viernes, 29 de diciembre de 2006

Visión de mercado a 29 de Diciembre

El año 2006 ya es historia en unas pocas horas para todos. Para nosotros es hora de hacer revisión y repaso de todas las actuaciones. De hacer balance de aciertos y fracasos. De aprender de los errores y reafirmarse con los aciertos, que también los ha habido.

Para este equipo ha sido un año muy especial. Ha sido el del comienzo en exclusiva en esta nueva actividad en la que a veces no hemos acertado como hubiéramos deseado pero en la que no hemos parado de formarnos y de aprender de los errores para corregirlos inmediatamente.

“El ser humano odia fallar y sobre todo odia reconocer que ha fallado”. Tomamos este argumento del libro titulado “Cambio de vida” de Aitor Zárate. En él nos recuerda el pensamiento del multimillonario George Soros que siempre ha dicho que le encanta equivocarse y que los miembros de su equipo se equivoquen porque de ese modo puede encontrar el fallo con rapidez y subsanarlo para conseguir el éxito. Esto lo define como “falibilidad” y lo complementa con otro concepto que llama “reflexibilidad”. Dice que cuando se hace una inversión, nuestra acción es nuestra verdad, pero el mercado enseguida se encarga de enseñarnos cuál es la verdadera verdad, y si esta coincide con nuestra acción hemos acertado. Si no coincide, hemos perdido y la reflexibilidad es el hilo que va de nuestra acción, nuestra verdad, hasta la del mercado, que es la única que vale y de la que tenemos que aprender.

Al resumir la actividad de las carteras que hemos asesorado durante el año, hemos comprobado independientemente del resultado económico final obtenido, porcentajes de aciertos en operaciones positivas de entre el 50 y el 70 % de media en las carteras de acciones. Exceptuamos del análisis algún caso del 100 % al no ser lo normal y ser debido al escaso número de operaciones propuestas. En derivados, hemos obtenido porcentajes de aciertos del 45 %. Esta es la base sobre la que debemos sembrar la base de nuestro sistema para mejorar durante el próximo año.

El resultado económico final lo debemos mejorar exponencialmente a partir de ahora por el control esencialmente de dos variables que creemos se nos han escapado en cierta medida. En primer lugar, con la introducción de modelos de gestión monetaria, y en segundo lugar, con la mejora del control y la disciplina en cada posición. Ponerlo en práctica es lo que le pedimos básicamente al nuevo año.

En cuanto a la semana que ha pasado en los mercados tiene muy poca historia. El comportamiento del Ibex ha sido otra vez peor que el resto de mercados aunque esencialmente se ha caracterizado por los ajustes de carteras, por un bajo volumen de actividad y por las vacaciones de muchos de los profesionales del mercado.

El resto de los mercados se han comportado con un tono similar con movimientos un poco ilógicos y reducidos a los cuadres de fin de año. El año se dio por finalizado hace días.

Por cierto, en el día de hoy, tanto Nasdaq como Nymes ( son las bolsas americanas) han decidido no abrir el próximo día 2 de Enero en homenaje al recientemente fallecido, Gerald Ford. Por lo que aquellos mercados comenzarán el año el día 3. En Japón, lo han dejado desde hoy hasta el próximo día 4 de Enero. Así que se comienza el año con mucha tranquilidad.

En cuanto a las carteras en valores propuestas en las últimas semanas las hemos mantenido sin cambios aunque aprovechando el ajuste fiscal en el que incurrimos con el cambio de año y dada la debilidad mostrada en los últimos días por Puleva Biotech, hemos decidido en el último momento sugerir el cambio por Ercros, de la que esperamos un mejor comportamiento relativo.

En cuanto a las carteras en fondos de inversión mantenemos el mensaje mantenido en las últimas semanas sobre ponderando la zona de Europa y fondos denominados en Euros. En cuanto a fondos sobre mercados americanos somos positivos pero siempre que tengamos cobertura para la divisa que nos defienda la rentabilidad real.

Para el próximo año. El mercado mantiene un consenso demasiado unánime y alcista. Los estudios especializados aparecidos durante los últimos días hablan de posibles revalorizaciones de entre el 10 y el 15 % para el mercado español pero eso lo tendremos que comprobar en directo durante todo el próximo año.

Feliz año nuevo para todos y que en el nuevo año se cumplan todos vuestros sueños!!!

Hablamos …

miércoles, 27 de diciembre de 2006

Podremos sobrevivir a un freno del sector inmobiliario?

Durante la pasada semana no hemos parado de recibir noticias casi diarias sobre la situación del sector inmobiliario en nuestro país que nos hace volver a reflexionar sobre el tema.

En El Confidencial encontramos, el pasado día 19, una entrada sobre la edición del día anterior del diario Wall Street Journal en el que en el editorial de este prestigioso periódico estadounidense se comentaba:

“Una vez que finalice el “boom” inmobiliario, España volverá a la mediocridad del pasado”. Este demoledor editorial sobre nuestro país se titulaba “Deconstruyendo España” y era firmado por Bret Stephens.

“La realidad es que todas las fiestas se acaban, o al menos, decaen. En este caso, el mercado inmobiliario del tigre ibérico muestra defectos estructurales a los que el gobierno de centro-izquierda ha prestado escasa atención”, prosigue el WSJ.
El diario estadounidense destaca el consumo de los españoles, mucho del cual va a parar al ladrillo. “Los precios siguen subiendo, aunque a un ritmo menor. En España, menor significa precios que a finales de septiembre aún se acercaban al 9,8% respecto al año anterior”, se asombra el editorialista.
Más dramático incluso, según el WSJ, es el boom paralelo que vive la construcción. Sólo este año se construirán 800.000 nuevas viviendas, más del doble que en Francia, que posee 17 millones de habitantes más y donde los precios de las viviendas alcanzaron una respetable subida del 128% en los pasados 10 años.
El porcentaje de propietarios ronda el 85%.
“Compradores de segundas residencias, domésticos o extranjeros, no serán capaces de mantener una demanda de 800.000 viviendas al año”, asevera el diario. Y recuerda que más del 80% de las hipotecas españolas son variables, lo que
significa que los aumentos de los tipos del Banco Central Europeo se traducen en mayores pagos mensuales.
La opinión concluye que España encara un doloroso reajuste económico: “Una corrección inmobiliaria tendría un gran impacto sobre la economía, cuyos dos motores son el consumo interno y la construcción. Éste es un ciclo que se retroalimenta y que podría derivar en un frenazo brusco”.
“La construcción no es el tipo de industria que da productividad para competir en una economía globalizada. Una vez que se frena, será difícil recolocar en otro sitio el exceso de mano de obra. El primer ministro, José Luis Rodríguez Zapatero, parece contento de continuar con las reformas introducidas por sus
antecesores. Pero, a menos que Madrid lo evite, al boom español le seguirá pronto la familiar mediocridad del pasado”, finaliza.
Ayer, Blas Calzada, ex presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que ahora coordina el comité asesor del índice Ibex, consideró que el BCE tendrá que subir
los tipos de interés si quiere evitar que se forme
"una doble burbuja", bursátil e inmobiliaria, y que "estalle de mala manera". A día de ayer, el Euríbor, al que están referenciadas la mayoría
de las hipotecas españolas, marcó el 3,942%.



Además, en El Economista encontrábamos, el pasado día 20, un artículo titulado: “Un joven necesita el 64 % del salario para comprar una vivienda”

El Consejo de Juventud apoya la expropiación de pisos vacíos para fomentar el alquiler
Si eres joven, es decir, tienes entre 18 y 34 años, y quieres
comprar una vivienda libre de 100 metros cuadrados empieza a apretarte el cinturón hasta la extenuación: deberás destinar el 64,3 por ciento de tu salario -más que la media de la población de España (51,9 por ciento)-. Pero si vives en Madrid, Barcelona, Málaga, Vizcaya o Guipúzcoa, lo tendrás más crudo, porque deberás dedicar ocho de cada diez euros. En cambio, si resides en Teruel, Extremadura, Ciudad Real o Lérida, necesitarás menos del 40 por ciento. Esas son las principales conclusiones del Observatorio Joven de la Vivienda correspondiente al segundo trimestre de 2006, editado por el Consejo de la Juventud y presentado ayer por su vicepresidente, José Luis Arroyo.
Pese a que los precios de los pisos cada vez suben menos, el esfuerzo económico que un joven debe hacer para adquirir uno aumentó 3,5 puntos con respecto al primer trimestre y 16,41 puntos en relación a un año antes. El motivo, según el informe, es el repunte de los tipos de interés. El euribor, tipo al que se
conceden la mayoría de las hipotecas, subió en noviembre al 3,864 por ciento, 1,18 puntos más que hace un año y el nivel más alto desde junio de 2002. Así, el tipo hipotecario medio de cajas y bancos trepó al 4,645 por ciento.
Las parejas jóvenes lo tienen algo más fácil si cuentan con dos sueldos: deberán reservar el 40,4 por ciento de sus ingresos al pago de la hipoteca, 7,1 puntos más que la media de los hogares del país. Para facilitar la emancipación de los jóvenes, Arroyo dijo que es necesario que el Gobierno potencie el alquiler y limite la vivienda desocupada, porque es "utilizada en muchos casos para especular con el mercado" y no cumple la función social que exige la Constitución. En ese sentido, aplaudió la decisión de la Generalitat de expropiar temporalmente pisos vacíos para obligar a sus propietarios a arrendarlos.

En el Diario Cinco Días, también publicaba ese mismo día que La inversión extranjera en pisos disminuye un 14% en tasa anualLa inversión extranjera en bienes inmuebles en España alcanzó los 3.555 millones de euros hasta septiembre pasado, lo que supone un descenso del 14,3% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, cuando sumó 4.151 millones, según el Banco de España. La entrada de capital hacia activos inmobiliarios encadena tres años de descensos. En paralelo a esa pérdida de interés de los extranjeros por comprar casa en la costa, sigue aumentando el número de operaciones de españoles en el exterior, cuyo valor casi se ha duplicado en el mismo periodo

Expertos consultados por este periódico aseguraron que los altísimos precios alcanzados en algunos destinos del arco mediterráneo, como la costa del Sol, y los continuos escándalos de corrupción que han salpicado al sector han perjudicado notablemente las ventas desde hace meses. 'Mercados como el
británico protagonizaron hace poco más de un año una auténtica espantada porque se habían alcanzado unos precios que no eran razonables', aseguraron ayer en una de las principales consultoras del sector. Sin embargo, los promotores especializados en vivienda turística no se muestran demasiado preocupados por este fenómeno, ya que han detectado la recuperación de uno de sus mercados favoritos: Alemania, fruto de su mejor coyuntura económica.
Los altos precios también se encuentran detrás de la preferencia de los españoles por efectuar cada vez más compras fuera.
Latinoamérica vivirá su 'boom' inmobiliario en los próximos años debido a su recuperación económica, sus positivas condiciones
demográficas y la posibilidad de lograr rentabilidades mayores que en Europa o EE UU, según el estudio Invertir en Latinoamérica de CB Richard Ellis, Morgan Stanley y Uría & Menéndez. México, Brasil y Chile son los países más atractivos para las inversiones tanto en viviendas como en oficinas, sector
industrial y comercial, llegando a poder beneficiarse de un ahorro fiscal del 32,5%.
En fin, todo parece apuntar a un techo de mercado que nadie reconocerá hasta que haya ocurrido y nos puede pillar con el paso cambiado.

Nuestra economía depende en gran medida de este sector, como todos sabemos, y su freno podría tener consecuencias que nadie quiere valorar ni siquiera imaginar pero sabemos que todo mercado alcista, aún con el gran factor cultural en el que se apoya en nuestro país, debe pasar por periodos de ajuste.

Dejamos abierta la idea para la reflexión individual … pero la coincidencia en el tiempo de todos estos datos no nos puede dejar nada tranquilos ante la dependencia que nuestra economía tiene sobre este sector … El tiempo pondrá todo en su sitio …

domingo, 24 de diciembre de 2006

Visión de mercado a 23 de Diciembre

Se acaba el año y el mercado ha pasado una semana semifestiva … la mayoría de los actores del mercado estaban pensando más en la celebración de las Navidades y en coger algún día de vacaciones que en lo que deparaba cada día el mercado. Son días de ajustes de carteras, de conclusiones sobre el ejercicio y de planificación del próximo. Los movimientos no tienen profundidad ni volumen esperando ya el próximo año.

Solo la decisión del banco central de Tailandia durante el martes causó un movimiento negativo de cuidado. Se trataba del desplome de la tercera bolsa asiática más importante y llegó en ciertos momentos superar el 20 % de caída. Para evitar la revalorización de su moneda, el bath, solo se le ocurrió implementar una nueva ley por la cual cualquier extranjero que compre acciones o bonos en aquel país por valor superior a 20.000 Euros debe mantener la inversión durante al menos un año. Como se puede suponer, cualquier intento de poner cadenas al dinero provoca su huida inmediata y los hedge funds y fondos de inversión con posiciones inmensas en aquel mercado dada la moda de los países emergentes empezaron a vender produciendo el desplome que se recuperó prácticamente al día siguiente al derogar el gobierno la medida.

El comportamiento del Ibex ha sido peor que el resto de mercados durante esta semana. Las bajadas tanto en el resto de Europa como en EE.UU. han sido muy suaves y los efectos de la “crisis” tailandesa han sido inapreciables, incluso se han revalorizado los mercados asiáticos.

Respecto a nuestro mercado la debilidad de la semana vino de la mano del sector energético que ante el nuevo borrador del marco retributivo del sector reaccionó con bajadas bruscas del orden del 11 % tanto de Enagás como de Red Eléctrica. Creemos que estos valores han sido excesivamente castigados pero ese es el problema de nuestro mercado y su forma habitual de exagerar movimientos.

Entre los valores que actualmente componen nuestra cartera de blue chips, queremos hacer mención de la semana que ha sufrido la acción de Antena 3 en pleno proceso de descuento de dividendo en especie pendiente de adjudicación (1 por cada 48); y de Ia debilidad de Iberdrola, similar a la de su sector, que espera el día 2 de Enero su propio dividendo.

En cuanto al resto de valores que sabéis seguimos no ha habido variaciones de relevancia y se han comportado con la misma debilidad que el mercado español en general.

En fin, la próxima semana más y esperemos que mejor.

No podemos por supuesto más que finalizar deseando que paséis una feliz navidad en compañía de vuestros seres más queridos.

Hablamos …

domingo, 17 de diciembre de 2006

Visión de mercado a 16 de Diciembre

Comenzábamos la semana pasada, este resumen, diciendo que parecía que hasta aquí habíamos llegado en la corrección … y parece que se ha cumplido y de que manera, regresando el mercado a toda velocidad a la zona de máximos.

Además la vuelta ha sido realizada con consistencia, volumen y acompañada por todos los índices y mercados, dando muestras de consistencia y mostrando gasolina para seguir subiendo. Parece que ha comenzado una carrera de relevos donde unos valores van dando paso a otros mientras se dan un respiro y cogen fuerzas para seguir subiendo. Los sectores que lideran el mercado van rotando, y solo hay que ver, el poderío que ha mostrado durante la semana el de medios de comunicación con todos sus valores dando muestras de fortaleza y despertándose del largo letargo que han vivido.

Por otro lado, el viernes pasado tuvimos vencimiento con cita de “triple hora bruja” de opciones y futuros, con lo que ello implica de ajustes de los grandes, que se fue calmando sobre la marcha con el buen dato del IPC americano.

Intentando hacer un repaso de la situación global actual, vemos que una de las claves de este año ha sido el bajo precio del petróleo que ha alejado a las economías de su miedo global hacia la inflación. Por otro lado, aunque han aparecido signos de enfriamiento económico sobre todo en Estados Unidos, éste parece que será suave aunque es el que va a marcar el curso inmediato de los acontecimientos, sobre todo, a partir de mediados del próximo año; y la marcha de las divisas que auguran, de momento, un dólar débil y perdiendo posiciones frente al euro. Por último, la fortaleza en los mercados viene apoyada por un mar de liquidez que lo cubre todo y esa fiebre de fusiones, opas y opv´s, en definitiva operaciones corporativas, que se suelen producir en las fases finales de los ciclos alcistas.

Por cierto, a estas alturas ya sabemos la explicación y la mecha que encendió la última corrección de los mercados. Como recordaréis se produjo un subidón del euro frente al dólar a la altura del Día de Acción de Gracias que encareció de golpe las exportaciones de las empresas europeas. La clave, el vencimiento de un derivado de gran volumen en China con strike 1,30 que aprovechando el bajo volumen del mercado al estar los americanos de fiesta, primero lo aproximaron todo lo posible a ese valor y después, apoyados en unas declaraciones sobre el peligro de tener tantas posiciones en dólares en los países asiáticos, provocaron una subida espectacular del euro. La explicación mucho más profunda la podréis encontrar en el resumen de Cárpatos del pasado día 14 de Diciembre. En definitiva, no se nos puede olvidar que hay un nuevo actor, cada día con un papel más estelar en el mercado. China.

Estamos a falta de 8 sesiones bursátiles en este ejercicio y es tiempo de repaso. De valorar logros y estudiar los fallos para corregirlos en el futuro. De planificar un nuevo ejercicio que promete mucho movimiento. Solo se debe observar con ojo crítico la carrera comercial de las entidades financieras para que traslademos las carteras de valores. La nueva fiscalidad que se inaugura en Enero promete muchísima volatilidad y actividad en los mercados.

Para este próximo año, nuestra cartera inicial de blue chips, en principio, va a estar formada por: Altadis, Antena 3, BBVA, Iberdrola y Telefónica.

En cuanto al resto de valores, con más vidilla, de momento recomendamos mantener posiciones en: La Seda, Sniace, Puleva Biotech y Tubacex.

Para fondos de inversión, al tratarse de una gestión mucho más pausada y con objetivos a medio plazo, llevamos tiempo recomendando mantener posiciones en renta variable de fondos europeos y nacionales, sobreponderando Europa porque creemos que a estos niveles puede tener más recorrido que España. Que estén invertidos en euros o con la divisa cubierta para no correr ningún riesgo de tipos de cambio. Los mercados americanos serán muy alcistas y es posible que también sea el año de Japón pero si el fondo de inversión, dada la situación del dólar, no cubre nuestras posiciones en divisa, nuestra rentabilidad real se puede esfumar. No hay que perder de vista a China. Tenemos estudiados algunos fondos en ese mercado que puede funcionar fenomenal.

En fin, la próxima semana más y esperemos que mejor. Semana ya casi navideña de reuniones con amigos y celebraciones aunque personalmente me gusta esperar a que los niños de San Ildefonso den la entrada de las fiestas … Hablamos …

sábado, 9 de diciembre de 2006

Visión de mercado a 8 de Diciembre

Hasta aquí hemos llegado en la corrección … o, al menos, eso es lo que pensamos.

Alguna pequeña sorpresa nos podríamos llevar a partir de estos momentos pero no creemos que muchas más dadas las fechas en las que estamos y las pautas estacionales que nos pueden guiar.

Para la próxima semana tenemos el viernes vencimiento de futuros y opciones y esto suele provocar por sí mismo semanas alcistas. Por otro lado y justo a partir de ese momento empezamos el periodo navideño con todo lo que ello implica de cierres de año, rotaciones de carteras y previsiones para el año próximo.

La vuelta de los mercados durante la semana ha vuelto a poner todos los ojos mirando de nuevo hacia máximos. La recuperación ha venido de la mano de los mercados americanos y de su moneda, el dólar, que en este año 2006 ha perdido un 8% frente a todas las divisas. Lo suficiente para que se pueda esperar un estimulo de las ganancias de las empresas americanas con una fuerte presencia fuera de su país.

Dadas las fechas y aprovechando la corrección, hemos empezado a planificar la cartera tipo de cara a éste próximo año. Durante la semana hemos recomendado la reentrada en Antena 3 que ha confirmado las expectativas con la superación de la zona 18,50 – 18,65 €. Mantenemos posiciones en Telefónica, Iberdrola y Altadis; y estamos estudiando la reincorporación a uno de los bancos.

En cuanto al resto de valores, recomendamos mantener posiciones ya que no han tocado nuestros límites de pérdidas aunque han tenido una evidente pérdida de momento durante las últimas semanas que esperamos recuperen en breve. Así seguiriamos en Sniace, Puleva Biotech y Tubacex.

Para los fondos de inversión, al tratarse de una gestión mucho más pausada y con objetivos a medio plazo, mantenemos la recomendación de mantener posiciones en renta variable de fondos europeos y nacionales, sobreponderando Europa e invertidos en euros para no correr ningún riesgo de tipos de cambio. Creemos que el año que viene puede destacar la tecnología como sector mundial y estamos intentando estudiar fondos referenciados al sector en Euros o en Dólares si el propio fondo hace cobertura de divisa.

En fin, la próxima semana más y esperemos que mejor … ésta con tanta festividad nos tiene un poco descolocados e imagino que a la mayoría de puente … Hablamos …

martes, 5 de diciembre de 2006

Sentimiento Bursátil


Hola a tod@s,


Desde este mes colaboramos en la elaboración de la encuesta de sentimiento bursátil de cada mes que elabora Alfonso Ballesteros a través de su blog. Podéis si así lo deseais colaborar directamente en su blog a través del enlace.


Mensualmente mantendremos en un lateral nuestro blog la información para que lo podáis consultar.


Esta encuesta a imagen de las que ya se realizan en otros paises como EE.UU. son las que al final suele conformar estadísticas tan interesantes y seguidas como Investor Intelligence. No deja de ser un sentimiento personal de inversores y profesionales que todos los días están en contacto con el mercado y muestran sus impresiones.
Suelen ser muy útiles en el caso de sentimientos extremos porque anticipan vueltas en el mercado. Cuando todos los inversores sean muy bajistas es posible que se acerque una vuelta de los mercados por aquello de la opinión contraria. En el caso de extremos alcistas, la experiencia de estos indicadores muestran que suele fallar muchísimo más al poderse alargar en el tiempo la situación alcista.
En estos días, la bajada que hemos sufrido ha coincidido con extremos alcista en la encuesta "Investor Intelligence" que parecen haberse corregido rápidamente.
En la encuesta que se muestra se mantiene el sentimiento alcista. Por que será?


En fin, espero que es muy útil a la hora de no sentirnos solos en nuestras apreciaciones de la realidad.

sábado, 2 de diciembre de 2006

Visión de mercado a 2 de Diciembre

La corrección ya está aquí … y además de que manera. La verdad es que la sobrecompra extrema que arrastrábamos no era sana. En las últimas semanas no hemos parado de comentar que subir tanto y tan seguido no era normal.

De todas formas, la corrección no ha sido igual en todos los mercados y ha tenido 2 fases durante la semana. Vamos a verlo.

Como siempre, destaca nuestro Ibex 35. Para lo bueno y para lo malo es el más exagerado en cuanto a sus movimientos. A principios de la semana, se bajó con fuerza hasta el martes donde se dejó en casi todas las bolsas una figura de gran esperanza de vuelta alcista. Técnicamente se llama una estrella del amanecer que se confirmó el miércoles con un rebote importante. Hasta ahí todo muy normal. Corrección típica de sobrecompra.

Preocupa más lo ocurrido entre el jueves y el viernes. En estos días además todo se ha exagerado con las pautas de fin de mes. Por eso el jueves a media sesión hubo una descarga de posiciones típica en esos días de mes apoyados por un mal dato en Chicago que nos ponia en alerta sobre el dato ISM Manufacturero del viernes. No nos gustó nada el movimiento de los últimos 15 minutos de ese día al exagerarse las ventas en puntos de soporte. Durante toda la semana, el mercado ha estado muy nervioso como no queriendo quedarse el último el día que toque salir por pies.

El viernes, se abrió al alza con el cumplimiento y habitual entrada de fondos de primeros de mes pero todo el mercado esperaba el dato de las 16 horas. El dato, peor imposible, 49,5. Es un dato muy respetado en el mercado porque se equivoca muy pocas veces y suele anticipar problemas serios en la economía de EE.UU., sobre todo, si las autoridades monetarias no actúan con rapidez con bajadas de tipos de interés. Siempre que ese dato históricamente ha bajado de 50 ha sido precursora de momentos de recesión. Las 2 últimas veces que se dio fueron en Junio del 1998 y en Agosto del año 2000. Sin comentarios.

A partir de ese momento, pánico bajista en Europa con rotura de todos los soportes a corto plazo y dejando abierta una corrección que el miércoles creíamos casi finalizada.

Lógicamente la corrección ha sido distinta según los mercados. Hay que destacar que mientras en Europa sus principales índices caían más de un uno por ciento, en EE.UU solo el Nasdaq se acerco a esas cifras de corrección mientras que tanto el Dow Jones como el SP 500 corrigieron un 0,23 y 0,28 %.

Sinceramente creemos que se exageró la reacción un poco y no os decimos nada de lo que les pasó a los ordenadores. En esos momentos se colapsan. Es tal al cantidad de órdenes que entran al mercado que al menos los nuestros se quedan unos minutos fuera de combate y cuando vuelves a ver el mercado ves el paso devastador del huracán; pero también sabemos que después de la tormenta viene la calma. Así que toca fin de semana de estudio y de valoración más profunda de la situación.

A la vista de lo sucedido, en nuestra cartera tipo actual hemos mantenido durante al semana un alto porcentaje cercana al 60 % en liquidez. Solo en carteras mucho más tranquilas nos hemos mantenido invertidos dado el colchón de rentabilidad que mantienen.

Únicamente durante el viernes, en algunas carteras, y apoyados en la figura de vuelta de Iberdrola tras la noticia de la adquisición de Scotish Power recomendamos posicionarse en el entorno de 34 €. Las noticias aparecidas el jueves por parte de la Comisión Nacional de la Energía que permite a ACS llegar hasta casi el 25 % del valor.

En cuanto al resto de valores, seguimos igual que en pasadas semanas recomendando mantener posiciones en Sniace, Puleva Biotech y Tubacex. Con los movimientos de la semana se han refugiado en los entornos de sus soportes. Solo su ruptura nos movería a un cierre rápido de posiciones.

En fondos de inversión, al tratarse de una gestión mucho más pausada y con objetivos a medio plazo, mantenemos la recomendación de mantener posiciones en renta variable de fondos europeos y nacionales, sobreponderando Europa, invertidos en euros para no correr ningún riesgo de tipos de cambio.

En la operativa en derivados logramos la alegría de la semana al cerrar en una sola operación sobre el Ibex, 40 puntos, aprovechando la pauta de final de mes. La pauta, de todas formas, fue muy perjudicada por el ambiente del mercado y los movimientos bruscos del jueves a última hora. De todas formas, nos conformamos …

En fin, una semana más, seguiremos en contacto y pendientes del curso de los mercados …