sábado, 28 de abril de 2007

Visión del mercado a 28 de Abril

Semana de confirmación alcista en todos los principales mercados excepto en nuestro mercado nacional. La semana, la peor imaginada por el mercado español hace mucho tiempo porque se la ha juntado todo.

De ser durante un tiempo el listo de la clase, adelantándose a los movimientos internacionales, ha pasado de repente a ser el último de la clase. O quizá no? Igual dentro de una o dos semanas le damos la razón y el resto de mercados nos sigue y nos devuelve a nuestro lugar privilegiado. Al Ibex siempre se le ha presupuesto una gran intuición respecto a la dirección que van a tomar los mercados.

En esta semana cuando todos los principales mercados repuntaban, nuestro Ibex bajaba; y cuando el resto de los mercados corregía, el nuestro lo ha hecho con más ganas. Los síntomas de debilidad del Ibex provienen de dos acontecimientos que han salido a relucir durante la mañana del pasado martes día 24.

Por un lado, la burbuja inmobiliaria que ha estallado de la mano de un solo valor, Astroc, que ha vuelto a recordar a los veteranos del lugar las duras bajadas de las tecnológicas del año 2000. Un solo valor ha arrastrado a todo su sector en primer lugar, al Ibex en segundo lugar por transmisión a través del sector financiero y a toda Europa en un primer momento.

Por otro lado, el discurso de Manuel Conthe ante la Comisión de Economía del Congreso. La confesión explícita de haber sufrido presiones por parte del gobierno en el caso de la OPA de Endesa y la confirmación que el organismo que rige los mercados en nuestro país, la CNMV, no tiene la suficiente independencia han hecho mucho más daño del que se quiere reconocer a nuestro mercado. La conclusión rápida por parte de cualquier inversor europeo o americano que ve nuestro mercado desde fuera es la de salir de cualquier valor con apellido español por si acaso. Y así las ventas durante los últimos días de la semana han venido en un alto porcentaje de manos fuertes extranjeras que prefieren otros mercados más alcistas en estos momentos.

Ha ocurrido lo mismo que cuando nuestro mercado se vio arrastrado por la crisis latinoamericana. Por simpatía se deja de pensar en valores de nuestro mercado y se empieza a mirar hacia otro lado dando igual sectores y valores. Por todo ello se han visto perjudicados todos los valores en mayor o menor medida. No vemos otra justificación, de momento.

Por otro lado, el resto de mercados europeos como Dax o Cac han tenido una semana de consolidación de las subidas antes de lanzarse a conseguir nuevas metas. Solo el martes ante la bajada de nuestro mercado dieron síntomas de no saber que hacer.

La situación en EE.UU. es diferente. Wall Street está en máximos y desoyendo todos los malos datos macros que se han publicado y que alertan sobre un crecimiento más lento y con problemas de inflación. Pero los datos están ahí y antes o después se los valorará. De todas formas, dada la fortaleza del Euro, que sigue en máximos, de las últimas semanas casi toda la revaloración de los mercados se la habría quedado la pérdida del valor del dólar contra el Euro. Recordamos una vez más la necesidad de buscar, sobre todo para inversiones a medio y largo plazo, realizar una cobertura eficaz de la moneda. Si no lo hacemos así, nuestra rentabilidad real en nuestra moneda €uro se puede esfumar.

Desde Mavelo Asesores Financieros empezamos la semana buscando acciones que comprar esperando incorporarnos a una posible ruptura alcista por parte de nuestro mercado ante las alzas internaciones. Rápidamente cambiamos de opinión ante la evolución de los precios. Solo recordar que dimos la última entrada en fondos de inversión esencialmente europeos entre Octubre y Noviembre del pasado año y que desde finales de Febrero nos mantenemos en liquidez en acciones.


Como saben, para nosotros la gestión del riesgo es esencial y a ello nos dedicamos. Ahora parece que solo merece la pena estar en derivados para intentar capturar rentabilidad tanto en los repuntes como en los descensos y, sobre todo, en liquidez o posiciones de renta fija que no debemos olvidar que ahora mismo produce rentabilidades de alrededor del 4 %.

En conclusión, mercados alcistas mundiales excepto el Ibex que ha cerrado la semana muy débil. En unos días llegamos a Mayo y no viene de más recordar el aforismo bursátil: “Sell in May and go away”. Vende en Mayo y
vete … olvídate de los mercados hasta Octubre.


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miércoles, 25 de abril de 2007

Seguimos siendo alcistas ... menos en el Ibex

Tras la tormenta que sufrió ayer el mercado español, y que se extendió a toda Europa, hoy se han declarado las intenciones a corto plazo.

Europa (especialmente Alemania y Francia) se mantiene plenamente alcista, igual que EE.UU. (hoy se está confirmando la ruptura alcista del Nasdaq) mientras que el mercado español puede quedarse algún tiempo en una zona lateral de la que le va a costar tiempo salir.

Ya desde primeros de año hemos venido comentando que a Europa la veíamos mucho más alcista que España. Se ha confirmado. Nuestro mercado nacional ha corrido demasiado en los últimos años y hay acciones y sectores como el inmobiliario muy sobrevalorados que han construido figuras muy bajistas en los últimos días. Ayer nuestro mercado tuvo momentos de similitud con mercados emergentes.

Además es posible que se haya debilitado parte de la confianza de la inversión internacional en nuestro pais que se ha venido manteniendo en los últimos años. Los últimos acontecimientos vividos en la CNMV y en nuestro mercado apoyan esta versión.

Ahora solo toca gestionar las posiciones de los inversores que se han quedado pillados por los acontecimientos y a la vez ampliar la visión y salir de compras por Europa.

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martes, 24 de abril de 2007

Ladrillazo español

Hace ya mucho tiempo que hablabamos desde nuestro rincón que el sector inmobiliario estaba sobrevalorado y al final el mercado ha visto la luz de golpe y en un solo día.

La bajada ha sido de las duras. Se han contagiado todas las inmobiliarias y constructoras y en su caída han arrastrado en principio a los bancos que han financiado su crecimiento y posteriormente a todo el mercado.

Esta mañana ha habido momentos de pánico demostrando una vez mas que linea tan débil lo separa de la avaricia. Y hemos arrastrado en nuestra caida a toda Europa y sembrado las dudas en la apertura de Wall Street.

Hoy se ha juntado un poco todo. El día comenzaba con la comparecencia del señor Conthe que ha sido seguido por los principales operadores y quizá ha provocado la excusa que faltaba. Ha justificado su dimisión y puesto en duda la independencia de la CNMV, regulador de nuestro mercado, además de sugerir que el gobierno no debería de intervenir en el regulador con voz y voto en las reuniones.

Graves acusaciones que muchos sospechábamos pero que transmite fuera de nuestras fronteras un sentimiento de posible falta de seguridad jurídica y que lógicamente puede retraer a los inversores extranjeros y es que la OPA de Endesa seguirá trayendo cola.

La conclusión es que hemos sufrido una gran caída que ha afectado a todos los principales valores con bastante volumen. El Ibex ha tenido tal volatilidad y diferencial de puntos que no lo hacia desde el tristemente famoso 11 de Septiembre.

Seguimos al mercado de cerca ... pero hay valores que van a tardar mucho en recuperarse.

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sábado, 21 de abril de 2007

Visión del mercado a 21 de Abril

Mercado alcista confirmado y sin discusión en todos los plazos tras el cierre semanal.

La semana pasada decíamos en nuestro comentario de visión semanal que para nosotros el mercado clave actual es el Nasdaq. Si el Nasdaq 100 logra superar los 1.870 y el Nasdaq Composite los 2.535 habrá que correr y mucho tras los mercados porque puede ser el pistoletazo de salida a una etapa alcista. El pasado viernes, el Nasdaq 100 cerró en 1.862,3 y el Nasdaq Composite en 2.526,39, es decir, junto a los puntos que marcábamos. En ciertos momentos de la sesión del viernes, el Nasdaq 100 alcanzó los 1.870,25.

Durante esta semana, la mayoría de índices que faltaban han roto al alza los máximos logrados a finales de Febrero. Nuestro querido Ibex 35 lo logró el viernes tras una jornada típica de vencimientos de futuros con movimientos increíbles finales de subida de 100 puntos en el momento del vencimiento del futuro y recogida rápida de antes del cierre de otros 100 puntos hacia abajo. Vamos seguro que son “casualidades”. Wall Street ha cerrado la semana en máximos. El Dow Jones y el SP 500 han cerrado en máximos. Solo falta el Nasdaq que se ha asomado a ellos porque el resto de mercados europeos rompieron estos máximos la semana anterior.

Por cierto, este fin de semana hay elecciones en Francia y un resultado claro a favor de Sarkozy parece ser que impulsaría las fuerzas alcistas del CAC 40. Ya saben que en los mercados todo influye.

Por otro lado el Euro está imparable y ha marcado un nuevo máximo de 2 años en 1,3637 USD. Parece que el objetivo alcista a corto plazo anda sobre los 1,38. En cuanto al petróleo, ha permanecido durante la semana estable en torno a los 64 USD.

La noticia de la semana en España ha venido marcada por Astroc y su caída. Nada sube eternamente. Al final ha confirmado la figura técnica que arrastraba. El pasado miércoles cedió un 43 % y cerró la cotización en 25,98 estrangulada por la estrechez del valor cuando a finales de Febrero cotizaba sobre los 73 €. Es una historia que se volverá a repetir una y otra vez. Vuelven los lloros de minoristas cuando se han visto atrapados y con pérdidas cuantiosas mientras que los accionistas de referencia se mantienen con red.

La semana la han rematado los bancos tras un sinfín de rumores de fusiones y adquisiciones en el sector. Hay varias entidades con rumores como ABN Amro o Societé Generale. En cuanto se anuncie la primera gran operación europea, como pasó entre las eléctricas, aparecerán las valoraciones comparadas y las carreras alcistas de los valores se acentuarán.


En conclusión, mercado alcista imparable.

jueves, 19 de abril de 2007

Astroc, despegue y caida, no aprendemos?

No aprendemos. Los ejemplos son muchísimos y se repiten periódicamente en los mercados. Los tulipanes holandeses, Terra ... y ahora Astroc.

Salió la OPV a 6 € y ha llegado a rondar en Febrero los 75 € con una revalorización superior al 1.000 %.

Las razones de esta tremenda especulación hay que buscarlas en una labor de marketing y de estrategia bien estudiada por los emisores. Se lanza la acción a un precio barato atractiva para el minoritario, con escaso free float en el mercado, se invita con red a destacados empresarios o sociedades como accionistas y se aprovecha el boom inmobiliario que no se ha aceptado hasta que los hechos han sido muy evidentes.

Ayer mismo el SCH en una presentación en Londres ante analistas y fondos de capital riesgo certificaba el pinchazo de la burbuja inmobiliaria española.

Las espoletas de la bajada hay que buscarlas en la publicación ayer de una noticia en Cinco Dias donde se sospechaba que el beneficio de años anteriores habia sido aumentado por ventas de inmuebles entre la sociedad y el propio Presidente y en la salida rápida de accionistas relevantes. Entre Rayet y Amancio Ortega se ha vendido o puesto a la venta el 10 % del capital.

Los minoristas como siempre a verlas venir. Cotizó al inicio de la sesión como una hora y se desplomó la cotización un 25 % y en la reanudación pues más de lo mismo hasta el 43 % del día. Y lo que le queda ... lo peor de todo es que seguro que alguien ante la caída todavia piensa que puede ser una gran oportunidad de compra ...

Más datos he encontrado en Investorsconundrum que igual les puede interesar.

Los mercados hoy de todas formas tampoco han amanecido con buen pie y vienen bajistas ante el giro de ayer por la noche en Wall Street secundado por Japón. Toca recortar ...

Hablamos ...

miércoles, 18 de abril de 2007

Seguridad y phishing

He estado muy liado desde el lunes pasado al ser víctima de un ataque phishing que me ha tenido más entretenido de lo normal cambiando y mejorando toda la seguridad habitual.

Hoy se puede leer en El Economista el artículo “Cualquiera puede robar en Internet: las mafias venden 'kits' para estafar”

Son programas informáticos que hacen todo el trabajo y no hace falta ser un experto

MADRID. Los primeros virus los lanzaron freakies informáticos, expertos en la materia, que más que hacer daño querían sentirse poderosos. Luego aparecieron nuevos ataques y se descubrió lo peligrosos que pueden ser. Permiten conseguir información valiosa de empresas, instituciones y particulares. Por ejemplo, datos bancarios, el phishing, que permite que un ladrón use una cuenta ajena. O los troyanos, virus que roban información y que llegan disfrazados de programas útiles como, por ejemplo, una barra de búsqueda para el navegador. Los últimos troyanos permiten controlar un ordenador de forma remota, convirtiéndolo en un zombi.

Antes, no todo el mundo podía enviar estos ataques, porque no sabían hacerlo. Eso ha cambiado. La última moda es comprar kits de phishing y troyanos que hacen todo el trabajo. Ni siquiera tendrá que contratar a un experto. El estafador sólo necesita un servidor web e instalar los programas de esos kits para infectar ordenadores y disponer de los datos capturados. Así de claro lo explica el estudio realizado sobre el 90 por ciento de las entidades bancarias españolas que ha realizado la empresa de seguridad S21Sec. Ayer, ésta lo presentó junto al Instituto Nacional de Tecnologías de la Información (Inteco) e Indra, firma también dedicada a la seguridad tecnológica. Si usted quiere robar en Internet, contrate un servidor web: sus estafados entrarán en su página falsa y le regalarán los datos de su cuenta. Los paquetes de programas para ciberdelinquir los venden las mafias, la mayoría de ellas de países del Este.

Guerra de 'troyanos' en España
En 2006, a los ordenadores españoles llegaron seis veces más troyanos que el año anterior. Pero el phishing es un problema mucho mayor en este país, el segundo del mundo que más lo sufre. Un tipo de fraude que avanza con paso firme: en España, los ataques aumentaron entre un 6 y un 8 por ciento respecto a 2005, pero a nivel mundial casi se multiplicaron por seis, alcanzando los 37.000. Este tipo de fraude costó al Reino Unido en 2005 30 millones de euros. No se conoce ese dato en España, pero la cuestión preocupa al Gobierno: el año pasado abrió la web nomasfraude.es para recoger las denuncias de cibernautas y, además, ha creado Inteco, dependiente de Industria, la primera entidad estatal dedicada a la seguridad informática. Zapatero ha elegido León para ubicar el futuro centro de este instituto.


Yo solo me planteo que gracias a Dios mi ataque se ha producido hacia parte de mis datos de una sociedad extranjera en la que rápidamente todos sus departamentos han intentado hacer frente al ataque atajando todas las posibles fugas de información.


Ahora la verdad es que esto me hace temblar ante la seguridad informática que conozco de ciertas entidades financieras españolas. Que no nos pase nada … con estos piratas de kits.

Hablamos …

lunes, 16 de abril de 2007

Chollos en warrants?

La pasada semana recibimos una llamada que imagino que han recibido últimamente muchos de ustedes. Al menos tenemos constancia que varios empresarios conocidos la han recibido. No somos ni seremos los únicos …

Una señorita que dice ser asesora financiera nos plantea una operación directamente en warrants. Nos dice que tenemos que poner 10.000 euros, de los cuales les hemos de abonar anticipadamente 1.740 euros en concepto de asesoramiento de la operación porque te dan todas las coordenadas para que la ejecutes en tu propia entidad y que en unas semanas que no especifican vamos a obtener 2.000 euros de beneficio, pero que nos avisan.

El mensaje nos lo suelta tal y como lo está leyendo y ante cualquier duda nos dice que tienen unos analistas detrás de primera división; que ella solo transmite la información pero no sabe demasiado. Eso sí los warrants recomendados de ese día eran sobre BBVA y Alcatel.

Lógicamente solicitamos nos aclarara la operación ya que nos parece demasiado osado asegurar esas rentabilidades por adelantado a cualquier posible cliente. Si nos costaba 1.740 euros el asesoramiento y nos aseguraban una ganancia de 2.000 euros, no obteníamos prácticamente rentabilidad. Automáticamente nos confirma que la rentabilidad de 2.000 euros es sobre el dinero inicial de los 10.000 euros. Vamos extra de luxe … recuperamos el coste del asesoramiento y ganamos un 20 % más, sin comentar en ningún momento que podemos perder los 10.000 euros totalmente.

Tras recibir toda la información les confirmamos que no vamos a hacer la operación de ningún modo por varias razones y más que nada porque conocemos perfectamente lo que nos está proponiendo.

La principal es que no nos gustan los warrants como producto cuyo valor de mercado a través de la volatilidad lo fija la emisora del activo y que solo nos permite realizar una parte de la operativa. Solo podemos comprar warrants call y put pero en ningún caso nos dejan hacer el otro negocio que suele ser el rentable, que es la venta del warrant. Es decir, lo que hacen exclusivamente por diseño del producto, las emisoras. Si aún así, alguno de nuestros clientes desea arriesgarse le asesoraremos para que valore el riesgo.

La segunda es que solo un movimiento brusco del subyacente a favor de nuestra operación eleva la rentabilidad, siempre que el emisor lo permita, sin que la famosa disminución por valor temporal nos deje fuera.

La tercera quizá es la más beneficiosa como inversor porque desde el principio sabemos lo máxniomo que podemos perder. Es decir, todo. El valor de los warrants puede pasar a 0 € en muchos casos.


Además el pasado sábado en Expansión, el señor J.A. Fernández Hódar desde su tribuna publicaba un comentario en el mismo sentido, recogiendo el texto del mismo folleto de emisión de warrants de una conocida entidad nacional.

Hace unos meses ante una llamada similar, nos insultaron y no pararon de llamarnos en varios días porque no podíamos dejar pasar la gran oportunidad que nos estaban proponiendo.

En fin, así está parte del sector. Que pena!!! Y lo peor es que deben conseguir clientes porque no se cansan de llamar y periódicamente lo siguen intentando.

Hablamos …

sábado, 14 de abril de 2007

Visión de Mercado a 14 de Abril

Semana de vuelta a la actividad tras el descanso que hemos tomado aprovechando la Semana Santa.

En estos días la situación de los mercados financieros es muy sencilla de resumir. Los mercados de renta variable han regresado o están muy cerca de sus máximos absolutos o relativos anuales según los casos tras el movimiento correctivo de finales de Febrero. La tendencia de medio y largo plazo sigue siendo alcista mientras existen más dudas a corto plazo. Mientras que los mercados de renta fija están confirmando o a punto de confirmar la caída libre.

Actualmente los mercados están desoyendo los datos macroeconómicos negativos que se han conocido en las 2 últimas semanas y eso implica una razonable fortaleza mantenida por las continuas OPAS diarias que tienen lugar en todos ellos.

El susto de la semana, vino otra vez tras conocer la lectura de las actas del mensaje de la Fed, y ya llevamos casi 3 semanas entre interpretaciones y reinterpretaciones de lo que quiso transmitir la Fed en su último comunicado. En las actas aclaraba que esta institución está preocupada por un menor crecimiento de la economía y con preocupación por la inflación. El susto duró unas 10 horas.

El Ibex35 durante la semana lo intentó con el 15.000, máximo histórico absoluto, aunque no lo ha podido mantener al cierre de la misma. Posiblemente el lunes se sobrepase desde la apertura dada la fortaleza mostrada en el cierre del viernes en Wall Street. Últimamente es el índice adelantado del mercado. El resto de índices europeos aún están alejados de sus máximos históricos logrados en Marzo del año 2000, así el Dax alemán tiene su máximo en 8.136 y el Eurostoxx en 5.522. Aún tienen mucho camino por delante.

Para nosotros el mercado clave actual es el Nasdaq. La inestabilidad y el giro posterior de esta semana han estado marcados por este índice. Si el Nasdaq 100 logra superar los 1.870 y el Nasdaq Composite los 2.535 habrá que correr y mucho tras los mercados porque puede ser el pistoletazo de salida a una etapa alcista que algunos recordareis de los últimos años 90. Como recordatorio en esos momentos el Nasdaq 100 alcanzó los 4.885 y el Composite los 5.132. Mientras tanto y como hasta el rabo todo es toro solo podemos

En cuanto a nuestro mercado español, la semana ha venido marcada por la OPA de Aguas de Barcelona impuesta por la venta de acciones de un accionista de referencia.

En conclusión, mercado alcista imparable contra el que no vamos a oponernos y en el acontecerán correcciones para reincorporarse a mejores precios dado el aumento de la volatilidad media.

Y ahora toca disfrutar de un nuevo fin de semana con buen tiempo y con la Fórmula 1 y Alonso a todo tren!!! Que lo disfrutéis!!! Y suerte como siempre tanto en los mercados como en la vida …

Hablamos…

miércoles, 11 de abril de 2007

Todos equivocados?

Parece ser que el mercado lo entendió al revés y todos estabamos equivocados. Hoy tras la publicación de las actas de la Fed el mercado se lo está pensando todo de nuevo.

Donde ayer solo se bebían vientos alcistas, esta tarde parece que ha empezado a cambiar el sentimiento.

El cambio en la terminología del comunicado posterior a la
última reunión de la Reserva Federal parece ser que se debió a que la institución deseaba ganar flexibilidad con el objetivo de poder responder adecuadamente a los acontecimientos futuros. Bernanke y los suyos, que adoptaron la decisión por unanimidad, según las actas que se acaban de publicar, quisieron eliminar el sesgo restrictivo en su política monetaria para poder tener más cintura a la hora de examinar los datos de crecimiento e inflación venideros.

Esto quiere decir que la Fed eliminó la posibilidad de que sólo hubiera alzas en los tipos como hasta ahora incluyendo el supuesto de que pudiera suceder lo contrario si las circunstancias lo requieren. De hecho, el Comité de Mercado Abierto recortó las previsiones de crecimiento que baraja para el primer trimestre del año al tiempo que elevó las de inflación.

De todos modos, la posibilidad de más subidas de tipos sigue ahí porque la inflación es la mayor preocupación. Así lo están interpretando las bolsas de EEUU con sus descensos.

La apertura de mañana marcará la repercusión de la noticia en Europa e igual llega la esperada corrección para eliminar la sobrecompra de los últimos días y dejar que nos reincorporemos al mercado. O estamos todos de nuevo equivocados?

Hablamos ...

martes, 10 de abril de 2007

Los 15.000 ya están aquí

En la jornada de vuelta tras el descanso de la Semana Santa, el Ibex ha logrado alcanzar el nivel del 15.000. Es verdad que por un escaso margen como para considerarlo ya rebasado pero en ese nivel se ha cerrado. Si se confirma implica subida libre.

La respuesta de si la subida es buena la tendremos durante las próximas horas donde empieza la presentación de resultados de las empresas estadounidenses. Si Alcoa lo permite, mañana habrá que correr detrás del mercado.

La subida por su velocidad y verticalidad nos consta que ha dejado fuera a muchos inversores entre los que actualmente nos encontramos. No sufrimos la bajada de finales de febrero pero no nos hemos sabido reincorporar a tiempo a la subida. De todos modos, nos cuesta pensar que no va a corregir el mercado parte de sus últimos excesos alcistas antes de reanudar las subidas y en ese sentido nos encontramos muy tranquilos. Si no es así nos iremos incorporando poco a poco protegiendo las posiciones. El mercado siempre da oportunidades, no debemos olvidarlo ni nos cansaremos de repetirlo.

Aún así, al mercado lo sentimos raro y confuso y cualquier cosa puede ocurrir. La OPA del día ha venido anunciada por el lado de Aguas de Barcelona. Con operaciones de este tipo diarias, a los mercados no les queda otro camino que seguir alcanzando nuevas alturas.

De todas formas hoy ha sido día de retomar la actividad y nos ha costado un poco más de lo normal tras unos días sin ver los gráficos.

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lunes, 9 de abril de 2007

De vuelta ...

Regresamos desde mañana a primera hora a nuestra actividad habitual, despues de una semana de descanso y desconectados de cualquier tipo de información financiera.

Llevamos un par de horas revisando mails y datos que no hemos podido valorar durante la última semana y hay cosas que a primera vista no nos cuadran.

Los datos globales nos dicen que estamos en máximos en Europa (Ibex y Dax) o muy cerca de conseguirlos pero los principales valores de nuestro mercado no se han acercado a sus máximos anuales (Tef, BBVA, San y Rep) y en Alemania se han conseguido máximos con un solo valor en esa zona (Basf).

En fin, mañana volvemos a la normalidad junto a los principales operadores y veremos el camino que elige el mercado desde su posición actual.

Por otro lado, nos ha encantado el artículo de recapitulación de la historia de la OPA de Endesa titulado Gracias, Eon que ha publicado en estos días en Gurusblog. Nos dejéis de echarle un vistazo.

Hablamos ...