domingo, 30 de septiembre de 2007

Visión del mercado a 28 de Septiembre

Semana de total transición. Tras la bajada de tipos de interés en EE.UU. y la reacción alcista que coincidió con el vencimiento de los contratos trimestrales de futuros y opciones los mercados se han quedado esperando acontecimientos. Creemos que falta probar los soportes para creer totalmente en la bondad de la subida y que el dinero retorne con volumen; y no debemos olvidar que hemos acabado Septiembre y comenzamos Octubre, meses donde históricamente se confirman los suelos de mercado con ciertas dosis de volatilidad.

De momento, si que parece que ha cambiado el sentimiento en general. Durante la semana, han seguido dándose a conocer datos macroeconómicos negativos que anuncian un enfriamiento de la economía pero que no muestran de momento riesgo de recesión. Ante ellos, los mercados bursátiles han reaccionado más bien al alza amparándose en un nuevo sentimiento que parte del respaldo que sienten desde la certeza de intervención por parte de la Reserva Federal y los Bancos Centrales.

La otra gran batalla se está librando entre el Euro y el US Dólar. La caída del USD hasta los 1,4268 Euros traslada sus efectos a las economías de forma directa y dependiendo del sector.

El Ibex 35 se encuentra en la misma situación que el resto de mercados europeos. El dinero todavia anda temeroso y ante la total indefinición prefiere permanecer en liquidez. El índice está apoyado por muy pocos valores, entre los que sigue destacando Telefónica. De momento, nos parece muy poco para alcanzar nuevos niveles.

En conclusión, parece que ha cambiado el sentimiento del mercado hacia el lado alcista como veníamos pensando en las últimas semanas pero debemos seguir manteniendo la paciencia para confirmar el giro de los mercados a medio plazo.

Hablamos…

domingo, 23 de septiembre de 2007

Visión del mercado a 21 de Septiembre

Al final, las noticias de la Fed confirmaron la reducción de tipos que descontaba el mercado, de un 0,50 % en EE.UU., lo que ha provocado una rápida respuesta alcista por cierre de posiciones cortas y no tanto por apertura de posiciones largas. El volumen ha sido demasiado escaso con el movimiento que se ha producido.

La coincidencia en el tiempo del vencimiento de futuros trimestral que ha tenido lugar el pasado viernes, ha provocado una serie de movimientos rápidos y exagerados que al menos han logrado cambiar en el mercado el sentimiento bajista que se mantenía.

De todas formas, aprovechando la medida de la Fed, algunas entidades han aprovechado para seguir anunciando sus particulares problemas ante la crisis subprime y los bancos centrales han seguido interviniendo inyectando liquidez al sistema. Los problemas que provocaron la crisis siguen ahí aunque los mercados los miren con un nuevo optimismo.

La noticia produjo una reacción alcista en cadena. La ruptura ha producido huecos tan exagerados como el del Ibex 35 que en la apertura del pasado miércoles se coloco a unos 400 puntos de distancia. Aún así creemos que inicialmente estos movimientos han sido más una oportunidad para cerrar posiciones anteriores con menores pérdidas que la toma de posiciones de cara al medio plazo; mas que nada, porque al cierre semanal ni con el vencimiento de futuros, el índice no ha logrado rebasar las resistencias anteriores ubicadas en la zona del 14.600. No obstante, ha quedado señalados niveles de entrada tanto para el índice como para los principales valores.

En el resto de los principales índices europeos, la situación es algo más clara. Tanto el Dax como el Eurostoxx nos han dejado puntos de entrada claros en los entornos de los niveles del 7.650 y 4.300 respectivamente antes de batir las resistencias anteriores.

En EE.UU., la vuelta alcista ha sido mucho mas violenta que en Europa. La medida de la Fed ha provocado una inmediata caída del USD contra el resto de monedas lo que de momento ha supuesto un impulso añadido para su economía que veremos si es confirmada en las próximas semanas. El cambio entre el Euro/USD ha llegado a tocar los 1,41 durante la semana.

A partir del lunes, tras el vencimiento de futuros, podemos esperar unos días de recortes hasta los niveles señalados que de ser respetados podrían suponer un buen punto de partida para volver a reincorporarse al mercado con un riesgo limitado que es lo que siempre buscamos.

En conclusión, parece que ha cambiado el sentimiento del mercado hacia el lado alcista como veníamos pensando en las últimas semanas pero debemos mantener la paciencia para confirmar el giro de los mercados a medio plazo.


Hablamos…

martes, 18 de septiembre de 2007

Posible giro de los mercados

La Reserva Federal, en su comunicado de las 20:15 h., ha rebajado los tipos de interés oficiales en 50 puntos basicos para situarlos en el 4,75%.

Esta bajada de los intereses rompe con trece meses de estabilidad, ya que la última vez que la Fed movió los tipos fue en junio de 2006 para subirlos al 5,25%. La última bajada tuvo lugar en junio de 2003.

Los mercados rápidamente han empezado a girar al alza y empiezan a romper sus primeras resistencias importantes. Una vez confirmados podriamos retomar la actividad de inversión habitual.

Hablamos ...

domingo, 16 de septiembre de 2007

Visión del mercado a 14 de Septiembre

Esperando noticias de la Fed, podría ser la conclusión de la actividad de la semana que hemos vivido. Durante estos días con poco volumen y con una alta volatilidad en los mercados que han estado reaccionando ante cada noticia pero sin salirse de los soportes y resistencias establecidos con anterioridad.

Entramos en una de las semanas claves para el devenir futuro de los mercados de renta variable. El martes día 18, la Fed comunicará su decisión sobre una posible bajada de tipos de interés que la mayoría presupone que será de un 0,50 %. Por otro lado, para el viernes se presenta el vencimiento de futuros y opciones con la llamada triple hora bruja en la que se comprobaran una serie de movimientos típicos para el ajuste de las posiciones de las grandes entidades.

Desde nuestro punto de vista seguimos pensando que dada la situación actual, los mercados quieren salir al alza pero para que ocurra deben romper las primeras resistencias y encontrar noticias o datos sobre los que apoyarse.

Las noticias que han destacado esta semana han sido los máximos protagonizados por la cotización del Euro sobre el US Dólar tocando los 1,39 y por el petróleo rondando los 80 USD. El viernes tras las dificultades de liquidez de la entidad británica Northern Rock, reaparecieron los miedos ante las sorpresas que aún pueden aparecer en el sector financiero mundial. Se tiene la sospecha generalizada de que aún puede haber más sorpresas en el sector. Todas ellas han influido para producir recortes ante cualquier intento alcista.

De todos los mercados bursátiles europeos, el Ibex 35 es el que más debilidad sigue mostrando. Actualmente el índice solo está sostenido exclusivamente por Telefónica, gracias a su ponderación en el índice, y a pesar del brutal castigo que están sufriendo bancos y constructoras. Sin la ayuda del sector financiero cualquier futura subida puede quedar rápidamente en entredicho.


En conclusión, mantenemos la paciencia y la tranquilidad ante la esperanza de que en breve podamos encontrar nuevas oportunidades para reincorporarse al mercado en tendencia alcista.

Hablamos…

miércoles, 12 de septiembre de 2007

La llave en manos de la Fed

En los últimos días todos los mercados parecen esperar sin falta las noticias de la Reserva Federal antes de decidir su dirección. El próximo martes 18 deben tomar una decisión sobre los tipos de interés. Su forma habitual de intervenir en la economía tomando medidas monetarias. El consenso actual del mercado es que bajarán los tipos en un 50 puntos básicos (0,50 %).

La Fed actuará en medio de un gran dilema. Que el mercado entienda que quiere revitalizar la economía abaratando el precio del dinero, intentando insuflar nuevos ánimos en la economia y paliando en cierta forma la actual crisis de liquidez o, por el contrario, que se entienda que la situación en estos momentos sea tan grave que ni las autoridades monetarias sean capaces de valorarla y así, tengan que intervenir a la fuerza pero sin poder valorar la eficacia de sus medidas.

El mensaje posterior a la intervención y la propia actuación del mercado nos marcarán como es entendida la medida por los inversores.

El peligro que no quieren correr las autoridades monetarias es la de dar alas a la especulación con el respaldo de que al final cuando las Bolsas estén en problemas vendrá la Fed y nos salvará a todos. Por eso no paran de lanzar el mensaje en los últimos días, que con las medidas intentan salvar a los dueños de las viviendas pero no a los especuladores. Hoy las palabras de Paulson, secretario del tesoro de EE.UU. ha declarado que "esta crisis será la más larga de los últimos 20 años" y han mantenido al mercado, gran parte de la jornada, sin dirección.

No se sabe aún como ciertos fondos de inversión y grandes hedge funds van a presentar sus resultados de Agosto y en que medida se van a ver perjudicados por la actual situación.

Además para ayudar, tenemos al petróleo en máximos rozando los 80 USD y en divisas, el Euro/USD sobre los 1,39. Todo parecen ser trabas para una recuperación consistente.

Momentos como el actual, solo permiten entrar al mercado con instrumentos bidireccionales y con una gran cintura ante la volatilidad reinante que por cierto parece que se va a quedar. Los traders intradía están de enhorabuena.

Debemos esperar, por tanto, noticias ... hablamos ...

domingo, 9 de septiembre de 2007

Visión del mercado a 7 de Septiembre

Semana de contraataque bajista ante los impulsos de la semana anterior. No se ha llegado a confirmar la vuelta al quedarnos a las puertas y los mercados vuelven a probar soportes. Se abren dos grandes opciones a partir de estos momentos. Que los mercados aguanten hasta el nivel de los mínimos de Agosto y se giren hasta máximos o que los mercados cedan esos mínimos con lo que se abriría un periodo bajista.

Revisando la situación actual tras el periodo vacacional, creemos que en estos días hay mucho pesimismo en el mercado. Cualquier noticia, regular o mala, hace temblar a los mercados como tuvimos el viernes con el dato de empleo en EE.UU. Por esta negatividad que se respira en el ambiente y por la teoría de la opinión contraria creemos que de momento no se van a perder los mínimos de Agosto y se puede rebotar. Esta es nuestra primera opción.

Para apoyar esta idea tenemos en las próximas semanas dos hechos que nos parecen importantes. La primera es la posibilidad que la Fed en su reunión del 18 de Septiembre opte por rebajar los tipos de interés. Goldman Sachs presupone una reducción de 50 puntos básicos. Por otro lado, el día 21 de Septiembre hay vencimientos de opciones y futuros en casi todos los mercados y suele interesar que sea alcista.

No obstante no debemos olvidar la segunda opción inicial y es que los índices están demasiado cerca de niveles de soporte claves a medio y largo plazo, que de perderse, favorecerían un efecto bola de nieve que puede llevarse los índices unos cientos o miles de puntos más abajo, según los casos.

Lo que sí que tenemos claro en este momento es que no tenemos tendencia y que estar en el mercado puede ser peligroso. Hay que operar muy rápido, en ambas direcciones y siempre protegidos por stops porque nos pueden desarbolar en muy poco tiempo si nos equivocamos. Tiempos para tener mucha paciencia y tranquilidad a la hora de tomar decisiones.

La semana ha estado marcada de todas formas por un escaso volumen, alta volatilidad y restricciones para el crédito en todas sus fases. En Europa, la decisión del BCE y la intervención de Trichet ha sido la noticia fundamental. Era un contrasentido estar metiendo diariamente liquidez al sistema y a la vez subir tipos de interés. De momento, han decidido no moverlos. Veremos por cuanto tiempo.

De todos los mercados bursátiles, el que ha mostrado más debilidad ha sido el Ibex 35. Peligroso si hacemos caso del poder predictivo que se le presume sobre el resto de los índices europeos. Hasta ahora solo Telefónica parecía mantenerlo pero se ha quedado sola en su lucha contra todos y también ha dado muestras de cierta debilidad. Las ventas generalizadas en el sector constructor y el financiero han arrastrado al mercado hasta zonas muy peligrosas. De perder la zona 13.600 – 13.800 se pueden acelerar rápidamente las caídas.

Por el contrario, la renta fija (Bund) sigue rebotando hasta la parte superior del canal bajista correlacionándose con las caídas de las Bolsas. Las divisas acompañan los movimientos con el Eur/Yen bajista como las Bolsas y el Eur/USD alcista.

En conclusión, seguimos pensando que se acerca una nueva oportunidad para reincorporarse al mercado en tendencia alcista aunque de momento se van a probar los soportes y es momento de mantener mucha paciencia y calma. Además estamos en Septiembre, que históricamente es muy movido.

domingo, 2 de septiembre de 2007

Visión del mercado a 31 de Agosto

Mes de locura total !!! Hemos vivido un mes de ataques bajistas a los soportes de medio y de largo plazo de los principales índices, volatilidad por las nubes, miedo por todas partes, programas de trades algorítmicos con errores masivos, ha sido uno de los 3 periodos más inestables y alocados de los últimos años junto a los días posteriores al 11-S y a periodos del año 2000, grandes fondos de inversión y hedge funds con pérdidas que han rondado en algunos casos el 30 %, básicamente los llamados monetarios dinámicos o basados en gestión alternativa. En fin, un mes alocado que ha puesto a los mercados en pie de guerra para al final acabar el mes casi donde empezamos.

Acabamos el mes con los mensajes institucionales de Bush de “Vamos a rescatar los hogares, no a los especuladores” y de Bernanke en “hacer todo lo necesario para limitar el impacto de la crisis” aunque delimitando claramente sus obligaciones. “No es responsabilidad de la Fed proteger a los prestamistas y los inversores de las consecuencias de sus decisiones financieras”. Actualmente los mercados empiezan a descontar una bajada de tipos de interés para la reunión del próximo 18 de Septiembre.

Las hipotecas subprimes y la crisis del sector inmobiliario han hecho mucho mas daño del inicialmente previsto por los principales agentes del mercado y han extendido su influjo hasta provocar una crisis del sector financiero mundial. Las intervenciones de los bancos centrales han llegado a ser diarias en gran parte del mes. Pero sus efectos se han exagerado por el tremendo recorrido alcista que habían alcanzado previamente los mercados y la proliferación de los “Bin Laden Trades” que deben su nombre a los movimientos bruscos previos al 11-S o grandes trades en contra del mercado con posiciones bajistas.

Nosotros nos reincorporamos esta semana al mercado tras habernos tomado unos días de desconexión total en el que ni hemos visto la televisión. En este tiempo, la volatilidad se ha reducido y la situación se ha estabilizado al menos en cuanto a que parece se empiezan a formar figuras de vuelta actualmente pendientes de confirmación.

Mantenemos nuestro punto de vista de similitud de la actual situación con la vivida durante algunos meses del año 1998. Creemos que en los próximos meses, los mercados se pueden recuperar y nuestra misión es reincorporarnos paulatinamente al mercado una vez confirmada la vuelta. Por supuesto, siempre pendientes del mercado y protegiendo nuestras posiciones porque siempre podemos estar equivocados.

En conclusión, tras una etapa de descontrol en todos los mercados bursátiles que han invitado a mantenerse alejados creemos que se acerca una nueva oportunidad para reincorporarse con un riesgo asumible de cara al final del año.

Hablamos…