domingo, 23 de diciembre de 2007

Visión del mercado a 21 de Diciembre

Semana marcada por los vencimientos de futuros de este pasado viernes con la habitual triple hora bruja y los movimientos agresivos habituales en su entorno y por las intervenciones de los bancos centrales abriendo la barra libre de la liquidez a todas las entidades que la necesitaban. Con ello se logró tranquilizar a los mercados y se garantiza la estabilidad hasta primeros de Enero.

Tras analizar todo lo sucedido, tenemos la sensación de que los mercados bursátiles van a intentar volver a probar sus máximos anteriores en los próximos días. Lo que suceda en ese momento marcará el camino de los próximos meses. A pesar de ello somos optimistas y seguimos pensando que el mercado resolverá el movimiento actual por el lado alcista.

No obstante, todas las noticias macroeconómicas de la semana siguen anunciando la proximidad de una etapa de recesión, que se mantienen los miedos a la crisis actual de liquidez y de confianza entre las entidades financieras y que de momento, el consumo privado se mantiene en niveles razonables. Habrá que esperar a los próximos meses para ver con más claridad hacia donde se dirige realmente la economía mundial.

Ahora es tiempo de revisar todo lo sucedido en el complicado año 2007, hacer balance, poner el marcador a cero y planificar el próximo ejercicio en el apasionante mundo de la jungla financiera.

Feliz navidad para todos con nuestros mejores deseos!!!







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domingo, 16 de diciembre de 2007

Visión del mercado a 14 de Diciembre

Indecisión tras los últimos acontecimientos. Los mercados bursátiles parece que no saben que camino tomar tras una semana muy agitada en la que la volatilidad ha recuperado el terreno perdido durante las últimas semanas.

Dos noticias han marcado la semana y han provocado este estado actual. Por un lado, la Reserva Federal decidió rebajar sus tipos de interés en 25 puntos básicos. La noticia produjo en los mercados una reacción contraria a la esperada. Parecía que todo el mundo esperaba una rebaja de 50 puntos básicos y en pocos minutos se dieron la vuelta y las ventas se impusieron produciendo momentos de pánico bajista en los mercados que estaban abiertos en ese momento. Por otro lado, en la sesión del día siguiente, se dio a conocer una acción conjunta de los principales bancos centrales mundiales para dar liquidez al sistema. Un hecho excepcional y que el mercado no recordaba desde que sufrió los atentados del 11-S. Significa que la magnitud real del problema actual requiere de esas medidas?

Al principio, parecía que la Fed se había quedado corta en su decisión e intentaba calmar rápidamente la reacción que había provocado. Pero los últimos datos de inflación aparecidos posteriormente tanto en EE.UU., como en Europa y hasta en Australia sugieren que el margen de bajada de tipos tampoco es excesivo e inclusive deban de seguir subiendo, lo que justificaba y hacía necesaria la toma inmediata de decisiones urgentes y excepcionales. El problema actual es valorar si esas medidas son suficientes para calmar la crisis de confianza y de liquidez de las grandes entidades financieras. De momento, el consumo privado parece que resiste y es lo que nos mantiene en estos niveles.

Si volvemos la vista estrictamente a los mercados y sus series de precios, seguimos dentro del gran movimiento lateral en que se han instalado en el año 2007 y a corto plazo se dirigen a validar los soportes creados a finales de Noviembre. La clave creemos que va a estar en ese momento. Si los soportes aguantan, podríamos pensar que se desarrollaría un nuevo intento serio de volver a batir máximos. Es la opción que nosotros valoramos como más probable. Ahora, si los soportes son violados a la baja nos deberíamos preparar para afrontar un mercado bajista de medio plazo.

Los niveles semanales a vigilar en los principales mercados de futuros serían: 4.300 del Eurostoxx, 7.700 del Dax, 1.460 del SP500, 2.050 del Nasdaq 100 y 13.200 del Dow Jones Industrial.

En cuanto al mercado nacional, el Ibex 35 mantiene el tono de indecisión del entorno. Cierres semanales por debajo de 15.475 puntos incrementarían los riesgos bajistas.

En cuanto al resto de mercados que seguimos. El Bund continúa bajista a corto plazo, el petróleo parece tranquilizarse en la zona de 90 USD y el US Dólar ha rebotado y ha cerrado la semana contra el Euro en 1,4429. En los cambios contra el Yen ha rebotado hasta niveles de 113,25. Los cruces de las divisas por su correlación con los mercados apoyarían técnicamente en estos momentos una salida alcista de los mercados bursátiles apoyados por el proceso del carry trade.

En conclusión, momentos de indecisión como en la mayor parte del año. Dadas las fechas en las que estamos, la resolución del momento actual marcará los primeros meses del próximo ejercicio que muchos ya deseamos que llegué tras el loco ejercicio 2007.

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miércoles, 12 de diciembre de 2007

Que locura !!!

Hemos perdido el Norte? El criterio ha desaparecido? La Fed ha dejado de ser creíble? … Son los pensamientos que en estos momentos nos pasan por la cabeza.

Una de las lecciones que con más cariño recordamos de nuestros inicios profesionales es la de construir en la vida y mantener posteriormente un criterio que rige nuestras actuaciones en la vida. En estos momentos, pensamos que quizá la Fed lo haya perdido.

Los mercados son soberanos y sus reacciones últimamente extremas. En la jornada de ayer parece que han puesto contra las cuerdas a la Fed y la han suspendido por su decisión sobre la rebaja de 25 puntos básicos en los tipos de interés.

La reacción de los mercados ante la decisión fue violenta y a la baja poniendo contra las cuerdas a las autoridades monetarias que hoy no han podido resistirse a reintervenir y plantear un acuerdo conjunto con el resto de bancos centrales para atajar la crisis de crédito y dar liquidez al mercado.

Las conclusiones de este movimiento, por un lado, es que quizá el problema es más serio del que nos han hecho creer hasta ahora y hay muchas grandes entidades financieras contra las cuerdas; y por el otro lado, que como los bebés, los mercados han aprendido que llorando y pataleando aparece rápidamente mamá para cuidarlos. En cualquier caso, que peligro!!! volvemos a la época de la magia de los druidas y antes o después llegará el momento de pagar todos estos excesos.


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domingo, 2 de diciembre de 2007

Visión del mercado a 30 de Noviembre

Será esta la buena? El movimiento de los mercados bursátiles en los últimos 3 días del mes, al alza y sin respiro, podría ser un buen principio para buscar una salida del movimiento lateral que vivimos en todo este ejercicio; pero siempre que se demuestre la solidez de los niveles superados. El movimiento ha estado apoyado como presuponíamos por una corrección de los bonos, un rebote del US Dólar hasta dejar su cambio con el Euro en 1,4632 y por una corrección del precio del petróleo hasta los 88,70 USD.

Llevamos todo el fin de semana repasando los gráficos de los principales mercados y solo podemos apreciar que al acercarse el cierre mensual de Noviembre se ha intentado atenuar o desactivar en la medida de lo posible las potenciales figuras bajistas en gráfico mensual que presentaban. Nos referimos esencialmente al DJ Industrial, SP500, Nasdaq 100, Eurostoxx y Dax; que con escasos márgenes (entre 20 y 30 puntos) al cierre mensual se han salvado de señales potencialmente bajistas que podrían poner en tela de juicio el horizonte a medio plazo.

Durante la semana, tras una jornada de martes en la que el pánico vendedor se llegó a apreciar en el mercado, la excusa para el giro apareció tras unas declaraciones del vicepresidente de la Fed que el mercado entendió que se aseguraba una bajada de tipos de interés en la próxima reunión del día 11 de Diciembre. El viernes, el sr. Bernanke siguió mostrando su preocupación por los problemas que está produciendo la crisis inmobiliaria, la crisis de crédito y la bajada de las bolsas, anunciando que permanecerán alertas y flexibles de manera excepcional. Que sucedería si el próximo jueves el BCE toma una postura similar? Si Santa Fed apoya y el BCE consiente, los mercados recuperarán en breve la tendencia alcista. La solución en muy pocos días.

Mientras tanto todas las noticias macroeconómicas han sido negativas marcando para la economía americana cifras que confirman la ralentización económica y que muestran tasas cercanas a la recesión.

A partir de estos momentos, esperamos una breve corrección para buscar puntos de incorporación al mercado, que en función de su profundidad nos darán nuevas pistas sobre si realmente nos enfrentamos a un simple rebote antes de volver a caer, si es el esperado rally navideño o si podemos pensar en algo más.

El mercado está muy complicado. El pasado miércoles 28, Jose Luis Cárpatos desde su nueva web y en el artículo de cierre diario, nos hacia referencia a un informe publicado en EE.UU. que nos llamó la atención:


“Jason Goepfer publica hoy un estudio sobre este extraño comportamiento. Este excelente analista, siempre atento a las anormalidades del mercado, se ha dado cuenta de que esto no es muy normal y ha repasado los datos históricos desde hace 100 años en el Dow Jones y ha encontrado que solo se ha visto algo así en 33 ocasiones pero la inmensa mayoría se dieron durante las turbulencias del crash de 1929 y años siguientes en la Gran Depresión. En años más reciente se ha visto en el año 1973 y sobre todo de mediados a finales de 2002, … ”

En cuanto al mercado en España, el Ibex 35 ha logrado cerrar la semana en 15.760 puntos deshaciendo la figura bajista semanal que apuntaba el cierre de la semana anterior. Si el entorno acompaña, volverá a intentar batir el nivel 16.000.

En conclusión, mercados alcistas a muy corto plazo que si consolidan las subidas en próximas jornadas podríamos pensar en incrementar progresivamente nuestro riesgo hacia la renta variable.

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