lunes, 25 de febrero de 2008

Un pasito para adelante, un pasito para atrás ...

... Este parece ser el ritmo que se han propuesto seguir los mercados durante las últimas sesiones.

Durante la última semana, todos los principales mercados bursátiles se han instalado en un mercado lateral donde no se deciden ni a bajar ni a subir con determinación.

Cuando el viernes parecía que el pesimismo se instalaba llegó desde la cadena CNBC, la noticia de que varias entidades financieras iniciarian durante esta semana una salvación de la empresa monoline Ambac. La noticia por si sola hizo girarse a los mercados en menos de media hora. Lo que ha provocado un gap alcista en la apertura de la sesión de hoy lunes. Pero llegada la hora de la verdad, no parece que la conclusión clara sea la de olvidar los problemas y seguir subiendo. Al contrario parece que las dudas de momento se mantienen.

Ya veremos como se desarrolla la semana, la última del mes de Febrero. De momento toca conservar la paciencia porque lo que si sabemos es que trás este periodo de consumo de tiempo, la salida de la situación será rápida y posiblemente brusca pero en que dirección?

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domingo, 17 de febrero de 2008

Visión actual del mercado

Tras unas semanas un poco más distanciados del día a día de los mercados por diferentes razones, retomamos nuestro análisis habitual. La situación esencialmente no ha cambiado. Los mercados se encuentran en un momento bajista de medio plazo y han abortado el primer intento serio de rebote.

Actualmente nos encontramos en una situación de debilidad extrema y con lecturas muy negativas en las encuestas habituales de sentimiento que quizá podrían permitir algún que otro rebote en los próximos días, aunque el objetivo final parece ser el de probar de nuevo los mínimos que los mercados vieron durante el mes de Enero.

La semana ha seguido con la lectura habitual de las últimas noticias macroeconómicas. Todas negativas y mostrando extremos cercanos a la recesión. Por ejemplo, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan del pasado viernes publicó el peor dato desde 1992. Sin comentarios. La situación actual es muy delicada.

La clave del momento actual la debemos buscar en la confianza del mercado sobre las empresas conocidas como monolines o aseguradoras de bonos y en la evolución del índice iTraxx Crossover que mide el coste de las primas de aseguramiento de los bonos de baja calidad. Las primeras tienen puesta en cuarentena su futura viabilidad. Ambac y MBIA bajaban el viernes más de un 6 % mientras que FIG, la tercera mayor, recibiera una bajada de rating por parte de Moody´s. El índice iTraxx sigue batiendo records y sigue en zona de máximos históricos.

La única medida de alivio durante la semana se produjo cuando el mercado recibió la propuesta de Warren Buffet para hacerse cargo de una parte de los riesgos de las empresas monolines, pero claro, eligiendo solo los representados por bonos municipales. Lo que en un principio, provocó un rebote inicial para los mercados, acabó por confirmar las bajadas al no poder asumir, las citadas empresas, la ventajista oferta del inversor y reconocer el mercado en su conjunto la preocupación real por la evolución de este tipo de empresas.

Las entidades financieras han dejado de controlar sus riesgos en los últimos años y la solución no parece que pueda ser simple. Tendrán que digerirse los efectos y construir nuevos y sólidos argumentos. Actualmente se plantean seriamente algunas entidades, incluso paralizar financiaciones a operaciones de adquisiciones y fusiones pendientes para no aumentar sus riesgos. Y sin el sector financiero apoyando, no nos podemos creer ningún intento serio de rebote en ninguno de los mercados cotizados.

En conclusión, momentos de duda sobre la dirección que a corto plazo van a tomar las bolsas porque caben ambas posibilidades. La debilidad es extrema pero ante tanta negatividad creemos que sería posible algún tipo de rebote alcista a corto plazo. De momento, seguimos recomendando mucha prudencia y gestión profesional de los activos.


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miércoles, 6 de febrero de 2008

Retomando el pulso al mercado

Tras unos dias de tomar distancia a nuestro lugar de trabajo habitual en el que hemos tenido la gran suerte de compartir trading, aprendizaje y consejos con el maestro Cárpatos y su equipo en su refugio de Ginebra, volvemos a nuestro trabajo diario.

Ayer tuvimos movida en los mercados con la aparición del dato ISM y los últimos datos macroeconómicos que marcan recesión. Además el dato nos sorprendió y nos pilló con el paso cambiado, totalmente, al adelantar su publicación en algo más de una hora. Los mercados reaccionaron rápidamente a la baja.

Nosotros seguimos manteniendo nuestra visión bajista a medio plazo y el sentimiento de que la actual situación tiene que tomarse su tiempo antes de pensar en sólidos cambios de tendencia. Nos enfrentamos un mercado bajista en el que los rebotes pausarán la tendencia.

Seuimos pensando que la inversión en estos momentos ha de ser muy ágil. Combinando seguridad para los activos en liquidez para la mayor parte de los recursos y el uso de instrumentos que nos permitan seguir el mercado en ambas direcciones y aprovechar sus movimientos.

Por otro lado, queremos anunciaros que la próxima semana pondremos en marcha un nuevo blog con las Estrategias semanales que vamos diseñando. Este nuevo blog será de acceso restringido para nuestros clientes y colaboradores.

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