domingo, 30 de marzo de 2008

Visión actual del mercado

Volvemos a recuperar el pulso tras la semana de pasión y la posterior resurrección que parece haber dado una esperanza a los mercados. Podemos apreciar que el sentimiento de casi todos los participantes ha llegado a un extremo de pesimismo y la presión vendedora ha descendido. Ahora mismo no hay demasiados inversores que quieran vender y se ha llegado a un extremo de pesimismo. Por ello, lo más probable es que haya llegado el momento de rebotar y que a corto plazo podamos considerar que tenemos un suelo.

Si bien no debemos perder de vista que los datos macros siguen siendo igual de negativos, que se empieza a reconocer la recesión y los políticos ya se atreven a reconocer la palabra “crisis” a ambos lados del Atlántico; pero a la vez, la Fed nos ha recordado en las últimas semanas que va a hacer todo lo posible para frenar los ánimos bajistas y demostrar una vez más la asimetría del mercado. El pasado día 18 volvió a reducir los tipos de interés en 75 puntos básicos, ha vuelto a inundar los mercados con manguerazos de liquidez y ha buscado soluciones para los problemas de Bear Stearns. El problema sucederá si el número de bancos de inversión con problemas se incrementa y ya hay muchos rumores en contra de Lehman Brothers y Merrill Lynch.

Respecto a los mercados bursátiles, tras el vencimiento de futuros de la semana pasada, se ha utilizado toda la semana para corregir en movimiento lateral y acumular energía antes de enfrentarse a las primeras resistencias decisivas. Los principales niveles que vigilamos son el 3.610 del Eurostoxx y el 1.360 del SP500. Antes de enfrentarlos creemos que los mercados europeos podrían aceptar todavía una limitada corrección proporcional que podríamos ver justo al inicio de la próxima semana antes de decidirse a romper esos primeros objetivos.

En nuestro análisis mantenemos una visión bajista para posiciones a medio plazo respaldada por la realidad de los precios pero a corto plazo si que hemos encontrado factores positivos para esperar un rebote de cierta entidad hasta entornos del 14.370 del Ibex 35, el 4.100 del Eurostoxx o el 1.460 del SP 500. Creemos que puede ser el momento de plantearse retornar al mercado, al menos con parte de la liquidez resguardada, con la idea de aprovechar la actual situación.

Actualmente el único peligro que se otea en el horizonte es que el giro del sentimiento hacia el lado alcista sea tan brusco que solo podamos apreciar un gran latigazo alcista que inmediatamente fuera respondido por una capitulación de esperanzas a la baja. Cuidado con correr tras los precios porque podríamos convertirnos en inversores de largo plazo casi sin enterarnos y perder la ventaja acumulada. No deberíamos olvidar que la situación estructural no ha variado ni lo va a hacer de un día para otro y las crisis de confianza y de excesos tanto en el sistema financiero como en el mercado inmobiliario tardarán bastante tiempo en ser saneadas y reapuntaladas.

En conclusión, llegamos a días y semanas de posibles movimientos bruscos en los mercados en ambos sentidos en las que reaparecen las oportunidades de realizar alguna operación a corto plazo. De todas formas, deberíamos estar muy atentos porque los nervios pueden reaparecer en cualquier momento.


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lunes, 17 de marzo de 2008

Aviso para navegantes

Bear Stearns ha sido comprado por JP Morgan a 2 USD por acción. Precio de quiebra. El viernes empezó la sesión a 54,24 USD y cerró a 30 USD. A primeros de Marzo rozaba los 80 USD.

Cuidado con todos los efectos colaterales que surgirán de esta operación. Sin comentarios.

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domingo, 16 de marzo de 2008

Visión actual del mercado

Y ahora que hacemos? En el transcurso de la semana hemos tenido tres factores que animaban a situar un cercano suelo y una posibilidad real de rebote durante estos últimos días. Por un lado, niveles de sobreventa extremos coincidiendo con los soportes más importantes de los principales índices a nivel mundial (1.270 del SP500 y 3.520 del Eurostoxx); en segundo lugar, un mar de liquidez inyectado de forma coordinada por los principales bancos centrales con objeto de paliar la difícil situación de balance de los actores del sector financiero; y por último, un informe de Standard & Poor's advirtiendo que la carga extraordinaria por efectos subprime ya era conocida y que no había mucho más. Si junto a estas tres noticias, hemos conocido de datos de inflación no tan malos, que llevan a la curva de tipos a descontar un 100% de posibilidades de bajada de 75 puntos básicos para la reunión del próximo martes día 18.

Este escenario anterior era el que manejábamos hasta el viernes hasta las 14:30 h cuando se ha conocido la confirmación de una noticia rumoreada durante gran parte de la semana y que se desmintió oficialmente el día anterior. Bear Stearns, el quinto banco de inversión de EE.UU. reconocía serios problemas de liquidez; según ellos, aparecidos en sus últimas 24 horas, y recibían un respaldo inmediato de la Fed vía JP Morgan, debido al sistema legal para asistir a la ventanilla de la Fed. Con ello, durante la sesión de EE.UU., Bear Stearns se dejó un 47 % de su valor bursátil en una sola sesión y Lehman Brothers de dejaba un 14 %. Será el próximo en caer?

La cuestión real ahora es si a la Fed le queda crédito para con una reducción de los tipos salvar el último asalto a los mínimos de Enero; el viernes ya se descontaban bajadas de un punto. Para el lunes se ha anunciado reuniones urgentes entre Bush y miembros de la Fed. La cuestión es si el mercado cree la información de la que dispone o quedan aún más esqueletos por ver la luz. El miedo es libre y si el jueves pasado Bear dice que no pasa nada y el viernes la noticia es real. Que crédito le queda al sistema financiero? En pocas horas, veremos la solución.

Además para la próxima semana, el jueves por el cierre por festivo de todos los mercados mundiales vencen futuros y opciones trimestrales con su conocida triple hora bruja. Con lo que se podrían juntar demasiados intereses contrapuestos y que seguirán propiciando mercados muy volátiles.

Por el momento, las divisas no traen buenas noticias y las materias primas siguen batiendo máximos.

En conclusión, se promete semana de pasión. Los mínimos de Enero no han sido rebasados al cierre semanal ni en Europa ni en EE.UU. y a corto plazo se puede mantener la esperanza de un rebote aunque cada día que pase ésta se reducirá un poco más.

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domingo, 9 de marzo de 2008

Visión actual del mercado

Nervios, miedo y volatilidad han sido lo habitual en el transcurso de la semana. Nos acercamos a un momento importante para lo que ocurrirá en las próximas semanas. Los mercados se han acercado nuevamente a paso firme hacia sus mínimos de Enero tras desbaratar rápidamente figuras potencialmente alcistas a una velocidad vertiginosa.

No romper esos mínimos con rotundidad, alentaría los ánimos alcistas hacia un potente rebote hacia los entornos del nivel 4.100 – 4.200 de Eurostoxx 50; y que daría una esperada segunda oportunidad de salida a los que se encuentren atrapados arriba. En cambio, la ruptura bajista desencadenaría un nuevo tramo a la baja hasta el siguiente objetivo técnico que ciframos de forma orientativa en torno a los 3.200 puntos de Eurostoxx 50. La resolución aparecerá en breve.

Durante la primera parte de la semana, los mercados se han animado levemente por los datos ligeramente positivos que aparecían en EE.UU. tanto en el ISM manufacturas como en el de servicios. Pero la clave real de la semana aguardaba el viernes con el dato de empleo que ha derrumbado, en primer momento, los ánimos alcistas y ha provocado unos bandazos terribles durante la sesión.

Por otro lado, la crisis de crédito no cesa. Los indicadores de miedo como el índice iTraxx Crossover han seguido alcanzando máximos, las monolines no despejan su futuro y todos los efectos se siguen comprobando en la economía al aumentar las suspensiones de pagos como la del prestamista Thornburg Mortage y a través de gestoras y grandes fondos de inversión con riesgos de default por no poder cumplir ante las garantías exigidas o de no poder valorar parte de sus activos. Cuidado con los castillos de naipes.

La mirada de las principales mesas de trading está puesta en el comportamiento de las divisas y especialmente en los cruces del Yen y del Franco suizo contra el USD y el Euro por su correlación con las bolsas a causa del ya famoso carry trade. Además no podemos permanecer pasivos ante las alzas y máximos que se baten diariamente en los mercados de materias primas (commodities).

Para el Ibex 35, esperamos a partir del lunes un posible movimiento a la baja. Al menos, eso dice la pauta estacional que nos muestra Cárpatos con sus estudios tras la jornada electoral en años anteriores. Solo en 1989 se produjo un alza en el mercado español tras elecciones generales.

En conclusión, seguimos recomendando mucha prudencia. De todas formas, en cuanto a los mercados bursátiles, los mínimos de Enero no han sido rebasados al cierre semanal ni en Europa ni en EE.UU. y a corto plazo se puede mantener la esperanza de un rebote. Pero solo eso, una oportunidad rápida para especular o para reducir riesgo en las carteras que están pilladas más arriba.

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domingo, 2 de marzo de 2008

Visión actual del mercado

Los mercados siguen instalados en el mismo lugar y escenario desde hace semanas. La tendencia a medio plazo sigue bajista y se han tomado el mes de Febrero para desarrollar un segmento lateral del que aún no se ha conseguido salir.

Durante las últimas semanas, hemos mantenido constante el ritmo de noticias negativas para la economía. Aún con ellas durante los primeros días de la semana, los mercados intentaban seguir rebotando pero las fuerzas se han agotado y han terminado la semana y, sobre todo, el mes con balance negativo. Por ello, consideramos que en los próximos días se van a intentar probar los mínimos de Enero y su ruptura se aceleraría en un nuevo tramo a la baja.

La puntilla de la semana, se produjo el miércoles y la dio Bernanke, con unas declaraciones sobre el sector bancario de EEUU. Aseguró que la FED está trabajando en aspectos regulatorios del sector bancario y ha dejado caer que los bancos tendrían que aumentar capital y que algunos bancos regionales pueden tener problemas al depender en exceso del sector inmobiliario, y de hecho alguno caerá, si bien según él los bancos grandes no.

Vamos, es una historia que nos suena y que consideramos paralela a la que sucede en nuestro país, con la diferencia sustancial que en nuestro país no lo reconoce nadie. Bueno, igual es que hay elecciones en breve. Solo el Banco de España se ha atrevido a reconocer que igual la desaceleración es más grave de la prevista; y se puede leer entre líneas con datos como el descenso en el número de solicitudes de licencia de obras nuevas, notarios facturando un 40 % menos y promotoras conminando al sector financiero a que les ayude o les presentan suspensiones inminentes de pagos.
Además en los próximos días nos enfrentamos a un periodo estacional muy bajista que va desde 3 al 12 de Marzo. Los datos los pueden encontrar completos en la web de Cárpatos en el resumen del día 26 de Febrero. No se conocen las causas reales pero desde 1999 ha sucedido todos los años sin excepción en todos los mercados mundiales y fuera la tendencia de los días previos tanto alcista como bajista.

También hemos detectado en ciertos inversores la intranquilidad propia de parecer que se están perdiendo algo en los posibles rebotes que se han visto durante las últimas semanas. La realidad de nuestro mercado nacional a día de hoy es que en el Ibex 35 solo hay 3 valores rozando el porcentaje positivo en el año y la media de la mayoría de los valores que la integran se sitúa en una pérdida de entre el 15 y el 30 % de la valoración a principios del ejercicio.

En conclusión, seguimos recomendando mucha prudencia. Los mercados, de momento, parece que han decidido probar los mínimos de Enero. Si aguantan podríamos ver un rápido rebote, pero si se pierden, el próximo latigazo será a la baja.

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