domingo, 29 de junio de 2008

Visión actual del mercado

Bajistas sin remedio. Se han confirmado finalmente las peores expectativas y la jornada del jueves volatilizó las últimas esperanzas que quedaban de defensa ante los mínimos de Enero de los principales índices mundiales. Hasta ese momento, solo nos quedaban las divisas y los bonos como tabla de salvación ante la posibilidad que los mercados bursátiles se estuvieran equivocando o elevando simplemente el nivel de miedo.

Pero al cierre de los mercados de contado del viernes se atacaron tanto en Europa como en EE.UU. los soportes que quedaban y rápidamente como parte de un movimiento que parecía diseñado por una mano invisible, los bonos se giraron al alza y las divisas correlacionadas con las Bolsas, a la baja. Claro, no podía faltar el giro alcista tanto del oro y del petróleo. Se acabaron de golpe todas las divergencias. Se ha disipado todas las dudas.

La desdicha es que el movimiento nos cogió a los españoles calentando para salir a derrotar a Rusia. Y claro, la jornada festiva de celebración post partido solo celebró la confirmación de todos los movimientos, propuestos en la sesión anterior.

El prólogo se empezó a preparar a mitad de semana cuando recorría por las principales mesas de inversión europeas un llamado gráfico del miedo. Lo intentaremos adjuntar. La figura H-C-H que se ha formado en uno de los principales índices europeos, el Eurostoxx 50, en gráfico diario que abarca un movimiento desde Octubre de 2005 hasta estos momentos y cuya implicación técnica nos propone visitar o acercarse mucho a los mínimos de los años 2003 – 2004. En el resto, de los principales índices mundiales se han formado figuras parecidas con similares implicaciones bajistas.


A partir de ahora, viviremos una vuelta a la volatilidad con posibles jornadas de rebote, que deberían aprovechar para reducir posiciones, aquellos inversores que aún no lo han realizado. Claro, si el miedo no se apodera en breve del mercado y recorta cualquier posibilidad de alivio. Los osos vuelven a dominar el mercado.

En conclusión, solo nos queda mantener la tranquilidad para tomar buenas decisiones y adaptarse, lo mejor posible, como siempre al discurso del mercado. Parece que ahora toca ver materias primas y bonos alza; divisas y mercados bursátiles a la baja. Solo una buena gestión y control del riesgo nos permitirá seguir operando como inversores en un entorno parecido.

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domingo, 22 de junio de 2008

Visión actual del mercado

La situación actual es de extrema debilidad, entendida como potencialmente bajista. Nos gustaría ser algo más optimistas en estos momentos pero día a día se confirman nuestras peores sospechas. Hemos mantenido la esperanza hasta el vencimiento de futuros trimestral de la sesión del viernes pero por primera vez hace muchos vencimientos no ha aparecido ninguna presión compradora. Lo único que podemos pensar ante ello es que las manos fuertes estaban bajistas o neutras ante el vencimiento. De hecho tras el vencimiento de los principales europeos se produjo un ataque a la baja.

Además estadísticamente, nos mantiene al día Cárpatos desde su página, la próxima semana ha sido siempre bajista en el Dow Jones desde el año 1998 sin fallo. Por otro lado, el sector financiero tanto en EE.UU. como en Europa no ha parado durante la semana pasada de dar signos de debilidad. Se rumorea en el mercado que hay muchos hedges con grandes órdenes de reintegro de saldos antes de final del mes. Y tenemos a John Paulson, el gestor de hedges que mas dinero ganó el año pasado, afirmando que no hemos conocido ni un tercio de las pérdidas totales que va a sufrir el sector financiero; y a Goldman Sachs actualizando sus proyecciones de necesidades de capital del sistema hasta 65.000 millones de USD.

Sin el sector financiero, los mercados bursátiles no pueden subir de forma sólida. Con la debilidad que sospechamos, empezarán las fusiones de supervivencia y las ampliaciones de capital defensivas. Dentro del sector está claro que no se fían ni entre ellos mismos. Las tensiones de liquidez se disparan por momentos reflejados en las alzas del precio del dinero semanal. A pie de calle, los efectos se pueden comprobar fácilmente al ver a que precio están dispuestos a comprar dinero a los clientes. Que peligro !!!

En el escenario general, comprobamos que las materias primas siguen dando muestras de fortaleza y se resisten a corregir. Entre ellos, destacamos el oro que parece recobrar ánimos alcistas tras rozar su media de 200 sesiones. El petróleo por su parte no quiere alejarse en exceso de su zona de máximos y parece prometer que intentará batirlos en breve.

Entre las divisas, que hasta hace poco era el activo que nos indicaba que los mercados bursátiles podían rebotar, por su correlación habitual, comprobamos al cierre de la semana que se pueden girar en breve apoyando el movimiento bajista.

En definitiva, no sabemos hasta donde se dirigirán ahora los mercados bursátiles. Lo que si sabemos es que a partir de ahora aumentará la volatilidad y las posibilidades, aunque con más riesgo, de pescar en río revuelto. Como decía un analista, hace unos días, no es tiempo de pezqueñines. En cualquier caso, se mantiene el mercado bajista a medio plazo.

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domingo, 8 de junio de 2008

Visión actual del mercado

Rozando la lona. Así han acabado la semana, la mayoría de los índices bursátiles, tras la espectacular subida del petróleo hasta rozar los 139 USD y las últimas declaraciones del señor Trichet, responsable del Banco Central Europeo (BCE), sobre la idea de subir los tipos de interés.

Tras el susto del BCE, los mercados bursátiles europeos, se han quedado en solo dos jornadas, sin margen de cesión; porque cualquier cesión aceleraría las energías bajistas y cambiaría totalmente el escenario que manejábamos durante las últimas semanas, de tener un cierto suelo para el medio plazo y que nos faltaba un tramo al alza.

Ahora mismo, desde Europa, solo nos queda esperar que los mercados americanos estén en lo cierto, para el cortísimo plazo y se produzca un cierto rebote justificado por la sobreventa actual pero gravándonos la idea de asistir exclusivamente a un rebote antes de continuar el proceso bajista. La situación económica global está muy tocada y en estos momentos tiene pocos resquicios a los que agarrarse. Esencialmente porque el oxígeno del sistema que proveen las entidades financieras está en el mínimo y con tendencia a reducirse, mientras pagan los excesos cometidos.

Si a esto le añadimos, el crecimiento estable de los precios de las materias primas por incrementos potenciales en la demanda acompañados por una oferta reduciéndose, que agravan los peligros inflacionarios. Se presenta un complicado cóctel, difícil de digerir. Morgan Stanley ha fijado un precio objetivo de 150 USD para el petróleo en la primera semana de Julio.

La peor noticia que suele sacudir a cualquier economía es la de enfrentarse a un periodo de estanflación, es decir, crecimiento casi nulo o incluso negativo acompañado por una inflación descontrolada. Tenemos el ejemplo de Japón en los años 90. Lo malo de estos procesos, es que no se suelen reconocer ni se toman medidas acordes hasta que no se ha permanecido un buen periodo dentro de ellos.

En cuanto al mercado nacional, tenemos aún más debilidad que en Europa. Todos estos problemas aumentan al aplicarse en nuestra economía, dado el esquema de crecimiento de los últimos años, y especialmente una posible subida de tipos de interés.

En conclusión, tras unas semanas que pensábamos se construía un suelo que nos iban a servir para calmar el resto del ejercicio, se puede poner en entredicho todo el esquema en muy pocas sesiones y retomar un mercado bajista cuya siguiente parada se sitúa en torno a un 15 % más abajo.

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