Ecuación bajista

Nos han sorprendido algunas consultas recibidas los últimos días sobre la caída general del Ibex 35 y en partícular, del Banco de Santander. Aunque por su volumen, están correlacionados parcialmente y uno arrastra al otro. 

La respuesta está en la resolución de la ecuación de canje que ha propuesto la entidad. 

Veamos: 

Si la cotización del valor SAN era de 8 €; 4 acciones a 8 € mas una gratuita a 4,50 € supone un precio medio de 7,30 € para cada una de las 5 acciones, con lo que el precio de la accion intentará un ajuste rápido hacia ese precio. 

Cuando llegue a 7,30 €, la nueva ecuación de canje lo lleva hasta  6,74 €.

Y así sucesivamente hasta que el precio logre un suelo en las cercanias de 4,50 €.

Es lo normal ante una ampliación de capital. Esta supone siempre una dilución del valor del accionista ante los nuevos titulos excepto en épocas anteriores de furor alcista en las que el precio descontaba otras variables como beneficios futuros.

Si a ésto, le sumamos que el otro gemelo (BBVA) planteará posiblemente otra operación similar a medio plazo. No quedan muchas boyas a las que amarrar el índice.

Nuestra opción ante el mercado no es decidir si están caros o baratos esos valores. Solo, si creemos que los precios se van a desplazar al alza o la baja. Y de momento,  al resolver la ecuación planteada solo nos queda admitir una resolución bajista al problema salvo que aparezcan variables ocultas.

Hablamos ... 

Ahora no asusta ni el sector financiero

Hemos pasado de unos días en los que cualquier noticia referente a los riesgos que han corrido las entidades financieras con los créditos de baja calidad o subprime nos hacian temblar a unos días donde además parece que animan las cotizaciones.

Hoy hemos amanecido con un agujero de 4.000 millones de francos suizos para UBS y que presentará por primera vez en 9 años un trimestre negativo. A los problemas de UBS se han unido hoy los problemas similares que anuncian Citigroup y Credit Suisse.

El dato de ISM manufacturas ha salido por debajo de lo esperado en 52 cuando el nivel 50 marca la linea hacia un peligro de recesión. Y los mercados han estado alcistas durante toda la jornada.

No quieren ver los problemas o mas bien necesitan que existan y cuanto mas grandes mejor porque sienten la certeza de que si algo va mal; llegará Santa Fed y bajará de nuevo los tipos de interés. Es cierto, que este era uno de los problemas en los que no querian caer las autoridades monetarias pero la interpretación de sus actos ha llevado directamente a los mercados a esta conclusión.

En España, todos estos problemas parecen tener aún más relevancia. Hoy se ha confirmado la suspensión de pagos de todas las empresas inmobiliarias del Grupo LLanera. Habrá más próximamente. En el mismo sector inmobiliario, Don Piso ha anunciado hace pocos dias el cierre de al menos 26 locales.

Además, el Banco de España sugiere a las cajas de ahorro que vendan suelo para mejorar en liquidez y solvencia. Están pilladas y en Londres hace unas semanas el rumor era fortísimo sobre los problemas de al menos 3 cajas de ahorro de nuestro país. A quién se lo van a vender?

Además en los últimos dias se ha sabido que ING utiliza su cuenta naranja para financiar a esas entidades españolas que el resto de entidades europeas, especialmente las alemanas, se niegan a hacer.

Todas estas noticias se han juntado en el tiempo, pero los mercados bursátiles han reaccionado en el día de hoy y hasta estos momentos al alza. Es primer dia de mes y la reacción podria ser fruto de ese efecto pero de consolidarse la ruptura del nivel 14.000 del Dow Jones y del 8.000 del Dax en los próximos dias, los mercados podrian volar al alza.

Como siempre y en este caso se confirma especialmente de seguir así, no podemos pensar que deberia ser o que queremos que realmente sea. Solo nos queda seguir al mercado y seguir la posible tendencia que parece se reinicia.

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Reflexiones sobre Zeltia

El viernes, al fin conocimos, la primera noticia de la aprobación de un medicamento para Zeltia. El famoso hoy Yondelis y que muchos conocimos como ET 743.

Años llevamos esperándo esta noticia la mayoria de los inversores. Zeltia es una de las acciones queridas de nuestro mercado. Dedicarse a buscar medicamentos para luchar contra el cancer a partir de productos marinos hace que todos, de una u otra manera nos sintamos encantados con los éxitos de la empresa.

Es verdad que hace unos años eramos unos románticos y esta acción estaba en el centro de nuestro corazón, pero al igual que Zeltia para lograr la aprobación de Yondelis, hemos evolucionado. Ahora somos o creemos ser unos inversores mucho más frios y profesionales que no tomamos nuestras decisiones por impulsos. Seguimos solo y exclusivamente por los precios. Y la sesión del viernes fue día para vender al menos una parte de la cartera.

La sesión fue muy especial muy especial pero si la observamos objetivamente solo podemos comprobar que la acción se jugaba al todo o nada con la decisión de hoy. Si se lograba la aprobación, se daba el respaldo necesario para seguir investigando y desarrollando productos y si no se lograba se quedaba el proyecto muy tocado.

El análisis estaba claro tras la noticia. Se debía abrir por encima de 9 € y aunque en ciertos momentos de la subasta inicial de apertura se buscaba abrir sobre los 10,25 €, al final aperturó la cotización en 9,84. A partir de ahí, la sesión solo ha servido para recortar hasta los 9,39 € del cierre. Mientras los que han sufrido muchos años soltaban papel y realizaban beneficios, los especuladores entraban con el ruido de la noticia. Así se han negociado algo más de 18 millones de acciones. Si mis datos son correctos, record de volumen negociado por este valor en una sesión.

Y a partir de ahora? Que podemos esperar? Bien, técnicamente debe mantenerse a partir de ahora por encima de la zona de 9 €. El nuevo producto, sobre todo, respalda la gestión y anima a seguir investigando pero el desarrollo de cada uno de ellos será largo y costoso. Es verdad que si los productos van logrando su éxito en el mercado, el valor va a seguir subiendo con el tiempo y recuperar algún día su precio por encima de los 21 €.

La sesión de hoy lunes ha confirmado el goteo a la baja (9,21 €) del valor hasta que compruebe soportes y sepamos a que atenernos.

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Dudas en las alturas

Parece que situados en las zonas de máximos anuales les han entrado repentivamente las dudas a todos los mercados. Habria que buscar las causas de estas dudas en el mal de altura o seguramente en el exceso de sentimiento alcista. Las excusas, como siempre variadas, y facilmente localizables en los medios de comunicación financieros.

No hemos podido añadir ningún post durante esta semana pero los pasos que se han dado son el acercamiento rápido a máximos tras el vencimiento de futuros y la duda en las alturas que confirman los auspicios de esperar una semana bajista tras los vencimientos de futuros. Toca corregir, por supuesto, parte de los excesos cometidos la semana anterior.

Preocupan los datos de la encuesta semanal de Investors Intelligence en la que prácticamente han desaparecido los bajistas. La cifra que se ha publicado del 18,9 % es la más baja desde principios de Julio de 2004. Y ya saben, por ley de sentimiento contrario son cifras peligrosas que suelen facilitar correcciones al estar casi todos los participantes en el mercado tan alcistas.

En definitiva, los mercados, en los últimos tiempos, se han correlacionado y profesionalizado de tal manera que hacen necesaria una gestión muy dinámica y ágil de las posiciones. Empiezan las sesiones en una dirección y se puede acabar en la contraria. Las caidas del miércoles por la tarde en Wall Street se han trasladado rápidamente a todos los demás mercados europeos en la sesión de hoy.

Así que parece que lo mejor es cargarse de tranquilidad y esperar las roturas de niveles en una u otra dirección para una gestión más tranquila y pausada o por el contrario, fajarse en el día a día con las armas que tengamos a mano. Nosotros, por si acaso, hemos empezado a tomar muy en serio, dentro de nuestro arsenal diario la posibilidad de utilizar CFD´s, además de los habituales contratos de futuros para sobrevivir en esta jungla del capital.

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Visión del mercado a 8 de Junio

Decíamos hace una semana que éramos alcistas globales para todos los mercados y plazos … y nos mantenemos en la misma idea aunque hemos tenido una intensa semana de corrección, por otro lado, creemos que necesaria. En 3 días, por ejemplo, el Eurostoxx ha corregido hasta niveles alcanzados por primera vez en este año el pasado 20 de Abril. La media de las correcciones de los principales mercados ha estado entre el 3 y el 5 %. Nuestro Ibex ha llegado a corregir algo más del 6 %. No ha estado nada mal. Eso sí, la ruptura de los mínimos marcados durante la semana nos harían pensar en algo más serio.

Las excusas para explicar las bajadas han sido variadas, pero al final, siempre es igual. Si el mercado tiene que subir, a todas las noticias y declaraciones se les busca el lado positivo, y si tiene que bajar, cualquier excusa es buena para explicar las bajadas. Los mensajes no han cambiado de una semana para otra. La misma noticia sobre la inflación y los tipos de interés del último comunicado de la Fed, la semana anterior sirvió para justificar el subidón de jueves y viernes y cuando el lunes, Bernanke verbalizó el mensaje, se tornó la apreciación negativa. En fin, utilizando símiles de nuestro admirado Cárpatos, que los leones deciden y las gacelas hemos de interpretarlos para que no nos eliminen antes de tiempo.

Los riesgos actuales para la renta variable que preocupan a los grandes gestores profesionales vienen de la mano de una bajada brusca del precio de los bonos, de un posible crash de la bolsa china y de la interrupción del proceso del carry trade. Si se produjeran todos los procesos a la vez, sí que habría que cambiar el sentimiento rápidamente pero a corto plazo no detectamos ese riesgo por el momento del ciclo en el que nos encontramos. Esta semana, el comportamiento de los bonos alteró los nervios de las Bolsas.

Para esta próxima semana tenemos vencimientos de futuros y opciones del trimestre con las famosas triples y cuádruples horas brujas, según se cuenten. Suelen ser semanas muy alcistas en función de donde se hayan fijado el vencimiento los grandes gestores. Salvo que los grandes gestores se hayan puesto bajistas podríamos cerrar en máximos o muy cerca de ellos.

En España, el Ibex 35 ha tenido una caída demasiado rápida y dura. En general, nuestro mercado ha perdido el favor de los grandes gestores de fondos y mesas de trading internacionales. Hemos tenido noticias negativas durante la semana desde la prensa internacional y desde la voz de gestores afamados con el señor Paramés. Por lo que subirá, si suben el resto de mercados, pero posiblemente en menor proporción. Y si hay alertas bajistas, nuestro mercado ha demostrado durante la semana ser el más sensible.

En cuanto al cambio Eur/Usd sigue bajista y ha cerrado la semana en niveles de 1,3371. Respecto al Petróleo tipo West Texas sigue viendo frenados sus intentos alcistas y se ha colocado al cierre de la semana en 64,95 USD. Prácticamente a los mismos niveles de la semana anterior.

En conclusión, las correcciones han servido para tocar los primeros niveles de soportes importantes y posiblemente servirán de punto de partida para atacar los máximos con ánimos renovados y con mayor probabilidad de batirlos.

Hablamos ...

Bajistas a corto plazo

Ya ven lo fácil que se puede girar el sentimiento del mercado. Ahora somos bajistas a corto plazo. Tras el cierre del viernes pasado, alcista con ganas, los principales mercados europeos y estadounidenses se ha girado a la baja en menos de 48 horas buscando la esperada corrección.

Hablamos de esperada corrección dada la gran sobrecompra que se mantenía y la subida hasta las cercanias de los máximos en índices tan importantes como el Dax y el SP500. Desde la jornada de ayer martes, y ante la imposibilidad de superar el nivel del 8.000 en el Dax parece que se optó por corregir arrastrando al resto de los mercados.

Las excusas para estos movimientos son variadas (Bernanke, tipos de interés, ...) pero vamos aprendiendo que los mercados corrigen cuando los que los dirigen deciden que toca. No hay que buscar mucho más. En la prensa económica de estos días apareceran varias excusas pero lo único que es real es que en la jornada de hoy se ha vendido con ganas en todos los mercados y que se ha cerrado la sesión junto a soportes relevantes.

Ahora vigilamos el nivel 4.420 del futuro del Eurostoxx. Si se pierde con rapidez el objetivo inmediato estaría en las cercanias del 4.300. Europa en estos momentos depende de ese nivel.

En cuanto al Ibex 35, y en general refiriendonos a todo el mercado continuo español, está muy débil y ha roto la figura de escapada alcista que suele traer consecuencias bajistas. Se ha perdido el nivel 15.000 con mucha rapidez gracias a las caidas generalizadas del sector del ladrillo y las noticias que en los últimos dias se han leido en la prensa internacional no hace más que ratificar que se está infraponderado nuestro mercado y toda acción que tiene que ver con él.

Hasta el destacado gestor de fondos, el señor Francisco Garcia Paramés, es pesimista en cuanto a la economía española y quiere rebajar más el peso de sus fondos en el mercado español que en estos momentos es de solo el 18 %. Todo un toque de atención para navegantes.

En fin, mañana más y veremos si mejor ...

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Peligro ... vuelve Greenspan

Anoche cuando todos los mercados americanos intentaban a la vez cerrar el día con ganancias claras y especialmente, el SP 500 batiendo sus máximos anteriores se giraron bruscamente a la baja. Cerrando el día en negativo y con leves pérdidas pero muy significativas por la zona en la que se producen.

La razón, el señor Greenspan, que en una video conferencia con la ExpoManagement 2007 que se está realizando estos dias en Madrid, comentó que la bolsa china tendrá una contracción dramática al no poder sostener el ritmo de crecimiento actual. Tras sus palabras el DJI se merendó 70 puntos a la baja y de golpe. A pesar de ser el ex presidente de la Reserva Federal influye y de qué manera a los inversores.

Solo recordar que la última vez que habló el señor Greenspan fue a últimos de Febrero y la que se lió al anunciar una posible recesión a finales de año para EE.UU..

El mercado a pesar de sus alturas está sujeto por la liquidez y a ritmos de OPA. Cualquier hecho que frene o ponga en duda la trayectoria futura de alguna de ellas traerá consecuencias.

Hoy puede ser un día bajista aunque por otra parte ya ayer comentábamos que quizá era muy sano antes de mirar otras alturas que los mercados corrigieran en parte. La sobrecompra que arrastra la subida en cualquiera de los mercados en el que nos fijemos es muy alta.

De todas formas en unas horas lo sabremos ... los futuros europeos de momento están abriendo a la baja y en estos momentos todos los futuros americanos están en negativo.

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Tranquilidad de momento ...

Tras la jornada alcista del viernes que coincidió con el vencimiento de opciones llevamos 2 dias tranquilos de momento. Las manos fuertes parece que de momento se han tomado unos días de relax ante los ajustes de la semana pasada.

Además coincide que esta semana hasta el jueves no tenemos prácticamente noticias macroeconómicas de esas que mueven el mercado por lo que todo ha ayudado a la situación tranquila de estos días con cambios mínimos en la mayoria de los principales mercados que seguimos.

Seguimos siendo alcistas pero creemos que sería necesario una prueba de las anteriores resistencias , hoy nuevos soportes, superadas al menos en Europa antes de pensar en alcanzar mayores alturas. Esto daría robustez a la subida.

A esta situación ayuda el SP 500 que parece haberse quedado parado al llegar a su zona de los máximos alcanzados en el año 2000. Al llegar a la zona se ha parado en seco y le ha salido mucho papel parece que principalmente a causa de los llamados programas automáticos de trading.

Por otro lado, en la jornada de hoy martes parece que al fin el Nasdaq tanto el 100 como el Composite se han animado a seguir tomando altura. A estos índices les queda mucho recorrido hasta volver a alcanzar sus máximos anteriores pero superar con robustez sus máximos relativos respaldarian el actual movimiento.

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Hemos tocado máximos?

Llevamos unos días sin saber muy bien hacia donde vamos a corto plazo ni el rumbo que seguiremos en los próximos momentos. Exactamente desde el miércoles de la semana pasada en la que se tocaron máximos anuales en Wall Street.

Desde ese día hemos tenido un jueves de corrección, un viernes de recuperación, un lunes de duda y un martes en el que se volvieron a tocar los máximos gracias al dato del IPC de Abril que resultó ligeramente mejor del previsto pero que a media sesión se giró a la baja especialmente en el Nasdaq que acabó en rojo. Lo que arrastró al resto de mercados americanos, dejando al DJI lejos de sus máximos intradia y al SP en figura de duda total.

Estos mismos dias, en Europa se ha aguantado gracias a Wall Street. En cuanto se alcanzan las zonas de máximos sale mucho papel tanto en el DAX con en el ESX y gira los índices. Estamos muy pesados y la subida desde los mínimos de principios de Marzo no ha tenido descanso. Puede que toque.

Solo el Ibex ayer dió señales de fortaleza coincidiendo con los máximos intradiarios de Waa Street. Que pena que nuestro mercado nos recorte el horario de negociación frente a los europeos. El hueco a la baja de hoy puede ser importante. Y mucha atención con él porque está justo en la zona de dar el paso ante las resistencias inmediatas o desistir y girarse a la baja rápidamente.

En nuestra agenda de seguimiento diario del mercado llevamos anotando desde hace un par de días. Ojo!!! posible giro a cortos en breve.


No sabremos hasta dentro de mucho tiempo si realmente se han tocado máximos. No pretendemos ser adivinos ni anticiparnos a ningún movimiento. Solo nos queda esperar y ver que sucede para intentar atrapar un alto porcentaje del movimiento que se desarrolle.

Por otro lado, atención a los datos que llegan desde China. Son muy preocupantes y salen a diario. En Febrero una brusca bajada de aquel mercado coincidió con el inicio de la corrección de todos los demás. Hoy S. McCoy desde su tribuna en El Confidencial hace una reflexión sobre ello. Y ayer su índice CSI300 se dejó un 3,5 % de pérdida en el día.

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Habemus corrección

Parece que los mercados americanos han decidido hoy hacer un alto en el camino alcista y han optado por corregir. A estas horas de la noche, todos los principales mercados americanos han dejado unas banderas bajistas considerables y los futuros europeos anticipan aperturas muy bajistas para mañana viernes.

En la jornada, el DJI se ha dejado un 1,11 %, el SP500 ha retrocedido el 1,40 %, el Nasdaq un 1,65 % y el Russell un 1,93 %.

Europa tras una sesión en la que tras un guiño alcista inicial (window dressing) se ha decidido a corregir durante toda la jornada pero sin convicción al no tener el respaldo de los EE.UU.. En la última media hora de sesión si que se ha abandonado la timidez y los índices europeos principales se han lanzado a corregir, de verdad, pero la cercania de la hora de cierre no ha permitido más descensos.

Nuestro Ibex ha mostrado en la sesión más confianza alcista que los mercados europeos pero una vez más en estos días tras tocar los 14.712 se ha girado bruscamente en la última media hora a la baja y ha cerrado en 14.575.

Mañana podría ser un buen día para girarse a cortos con derivados. En acciones de momento seguimos recomendando la liquidez, al menos, en el mercado español.

Hablamos ...

Visión del mercado a 28 de Abril

Semana de confirmación alcista en todos los principales mercados excepto en nuestro mercado nacional. La semana, la peor imaginada por el mercado español hace mucho tiempo porque se la ha juntado todo.

De ser durante un tiempo el listo de la clase, adelantándose a los movimientos internacionales, ha pasado de repente a ser el último de la clase. O quizá no? Igual dentro de una o dos semanas le damos la razón y el resto de mercados nos sigue y nos devuelve a nuestro lugar privilegiado. Al Ibex siempre se le ha presupuesto una gran intuición respecto a la dirección que van a tomar los mercados.

En esta semana cuando todos los principales mercados repuntaban, nuestro Ibex bajaba; y cuando el resto de los mercados corregía, el nuestro lo ha hecho con más ganas. Los síntomas de debilidad del Ibex provienen de dos acontecimientos que han salido a relucir durante la mañana del pasado martes día 24.

Por un lado, la burbuja inmobiliaria que ha estallado de la mano de un solo valor, Astroc, que ha vuelto a recordar a los veteranos del lugar las duras bajadas de las tecnológicas del año 2000. Un solo valor ha arrastrado a todo su sector en primer lugar, al Ibex en segundo lugar por transmisión a través del sector financiero y a toda Europa en un primer momento.

Por otro lado, el discurso de Manuel Conthe ante la Comisión de Economía del Congreso. La confesión explícita de haber sufrido presiones por parte del gobierno en el caso de la OPA de Endesa y la confirmación que el organismo que rige los mercados en nuestro país, la CNMV, no tiene la suficiente independencia han hecho mucho más daño del que se quiere reconocer a nuestro mercado. La conclusión rápida por parte de cualquier inversor europeo o americano que ve nuestro mercado desde fuera es la de salir de cualquier valor con apellido español por si acaso. Y así las ventas durante los últimos días de la semana han venido en un alto porcentaje de manos fuertes extranjeras que prefieren otros mercados más alcistas en estos momentos.

Ha ocurrido lo mismo que cuando nuestro mercado se vio arrastrado por la crisis latinoamericana. Por simpatía se deja de pensar en valores de nuestro mercado y se empieza a mirar hacia otro lado dando igual sectores y valores. Por todo ello se han visto perjudicados todos los valores en mayor o menor medida. No vemos otra justificación, de momento.

Por otro lado, el resto de mercados europeos como Dax o Cac han tenido una semana de consolidación de las subidas antes de lanzarse a conseguir nuevas metas. Solo el martes ante la bajada de nuestro mercado dieron síntomas de no saber que hacer.

La situación en EE.UU. es diferente. Wall Street está en máximos y desoyendo todos los malos datos macros que se han publicado y que alertan sobre un crecimiento más lento y con problemas de inflación. Pero los datos están ahí y antes o después se los valorará. De todas formas, dada la fortaleza del Euro, que sigue en máximos, de las últimas semanas casi toda la revaloración de los mercados se la habría quedado la pérdida del valor del dólar contra el Euro. Recordamos una vez más la necesidad de buscar, sobre todo para inversiones a medio y largo plazo, realizar una cobertura eficaz de la moneda. Si no lo hacemos así, nuestra rentabilidad real en nuestra moneda €uro se puede esfumar.

Desde Mavelo Asesores Financieros empezamos la semana buscando acciones que comprar esperando incorporarnos a una posible ruptura alcista por parte de nuestro mercado ante las alzas internaciones. Rápidamente cambiamos de opinión ante la evolución de los precios. Solo recordar que dimos la última entrada en fondos de inversión esencialmente europeos entre Octubre y Noviembre del pasado año y que desde finales de Febrero nos mantenemos en liquidez en acciones.

Como saben, para nosotros la gestión del riesgo es esencial y a ello nos dedicamos. Ahora parece que solo merece la pena estar en derivados para intentar capturar rentabilidad tanto en los repuntes como en los descensos y, sobre todo, en liquidez o posiciones de renta fija que no debemos olvidar que ahora mismo produce rentabilidades de alrededor del 4 %.

En conclusión, mercados alcistas mundiales excepto el Ibex que ha cerrado la semana muy débil. En unos días llegamos a Mayo y no viene de más recordar el aforismo bursátil: “Sell in May and go away”. Vende en Mayo y
vete … olvídate de los mercados hasta Octubre.

Hablamos ...

Visión del mercado a 21 de Abril

Mercado alcista confirmado y sin discusión en todos los plazos tras el cierre semanal.

La semana pasada decíamos en nuestro comentario de visión semanal que para nosotros el mercado clave actual es el Nasdaq. Si el Nasdaq 100 logra superar los 1.870 y el Nasdaq Composite los 2.535 habrá que correr y mucho tras los mercados porque puede ser el pistoletazo de salida a una etapa alcista. El pasado viernes, el Nasdaq 100 cerró en 1.862,3 y el Nasdaq Composite en 2.526,39, es decir, junto a los puntos que marcábamos. En ciertos momentos de la sesión del viernes, el Nasdaq 100 alcanzó los 1.870,25.

Durante esta semana, la mayoría de índices que faltaban han roto al alza los máximos logrados a finales de Febrero. Nuestro querido Ibex 35 lo logró el viernes tras una jornada típica de vencimientos de futuros con movimientos increíbles finales de subida de 100 puntos en el momento del vencimiento del futuro y recogida rápida de antes del cierre de otros 100 puntos hacia abajo. Vamos seguro que son “casualidades”. Wall Street ha cerrado la semana en máximos. El Dow Jones y el SP 500 han cerrado en máximos. Solo falta el Nasdaq que se ha asomado a ellos porque el resto de mercados europeos rompieron estos máximos la semana anterior.

Por cierto, este fin de semana hay elecciones en Francia y un resultado claro a favor de Sarkozy parece ser que impulsaría las fuerzas alcistas del CAC 40. Ya saben que en los mercados todo influye.

Por otro lado el Euro está imparable y ha marcado un nuevo máximo de 2 años en 1,3637 USD. Parece que el objetivo alcista a corto plazo anda sobre los 1,38. En cuanto al petróleo, ha permanecido durante la semana estable en torno a los 64 USD.

La noticia de la semana en España ha venido marcada por Astroc y su caída. Nada sube eternamente. Al final ha confirmado la figura técnica que arrastraba. El pasado miércoles cedió un 43 % y cerró la cotización en 25,98 estrangulada por la estrechez del valor cuando a finales de Febrero cotizaba sobre los 73 €. Es una historia que se volverá a repetir una y otra vez. Vuelven los lloros de minoristas cuando se han visto atrapados y con pérdidas cuantiosas mientras que los accionistas de referencia se mantienen con red.

La semana la han rematado los bancos tras un sinfín de rumores de fusiones y adquisiciones en el sector. Hay varias entidades con rumores como ABN Amro o Societé Generale. En cuanto se anuncie la primera gran operación europea, como pasó entre las eléctricas, aparecerán las valoraciones comparadas y las carreras alcistas de los valores se acentuarán.

En conclusión, mercado alcista imparable.

Visión de Mercado a 14 de Abril

Semana de vuelta a la actividad tras el descanso que hemos tomado aprovechando la Semana Santa.

En estos días la situación de los mercados financieros es muy sencilla de resumir. Los mercados de renta variable han regresado o están muy cerca de sus máximos absolutos o relativos anuales según los casos tras el movimiento correctivo de finales de Febrero. La tendencia de medio y largo plazo sigue siendo alcista mientras existen más dudas a corto plazo. Mientras que los mercados de renta fija están confirmando o a punto de confirmar la caída libre.

Actualmente los mercados están desoyendo los datos macroeconómicos negativos que se han conocido en las 2 últimas semanas y eso implica una razonable fortaleza mantenida por las continuas OPAS diarias que tienen lugar en todos ellos.

El susto de la semana, vino otra vez tras conocer la lectura de las actas del mensaje de la Fed, y ya llevamos casi 3 semanas entre interpretaciones y reinterpretaciones de lo que quiso transmitir la Fed en su último comunicado. En las actas aclaraba que esta institución está preocupada por un menor crecimiento de la economía y con preocupación por la inflación. El susto duró unas 10 horas.

El Ibex35 durante la semana lo intentó con el 15.000, máximo histórico absoluto, aunque no lo ha podido mantener al cierre de la misma. Posiblemente el lunes se sobrepase desde la apertura dada la fortaleza mostrada en el cierre del viernes en Wall Street. Últimamente es el índice adelantado del mercado. El resto de índices europeos aún están alejados de sus máximos históricos logrados en Marzo del año 2000, así el Dax alemán tiene su máximo en 8.136 y el Eurostoxx en 5.522. Aún tienen mucho camino por delante.

Para nosotros el mercado clave actual es el Nasdaq. La inestabilidad y el giro posterior de esta semana han estado marcados por este índice. Si el Nasdaq 100 logra superar los 1.870 y el Nasdaq Composite los 2.535 habrá que correr y mucho tras los mercados porque puede ser el pistoletazo de salida a una etapa alcista que algunos recordareis de los últimos años 90. Como recordatorio en esos momentos el Nasdaq 100 alcanzó los 4.885 y el Composite los 5.132. Mientras tanto y como hasta el rabo todo es toro solo podemos

En cuanto a nuestro mercado español, la semana ha venido marcada por la OPA de Aguas de Barcelona impuesta por la venta de acciones de un accionista de referencia.

En conclusión, mercado alcista imparable contra el que no vamos a oponernos y en el acontecerán correcciones para reincorporarse a mejores precios dado el aumento de la volatilidad media.

Y ahora toca disfrutar de un nuevo fin de semana con buen tiempo y con la Fórmula 1 y Alonso a todo tren!!! Que lo disfrutéis!!! Y suerte como siempre tanto en los mercados como en la vida …

Hablamos…

Visión de Mercado a 24 de Marzo

Vuelta alcista. De la mano de la Fed y con un mensaje del Señor Bernanke que nos recuerda los mejores tiempos del Señor Greenspan, su antecesor en el cargo, el mercado ha interpretado lo que necesitaba escuchar en este momento y ha llegado la vuelta alcista. Un mensaje en el que destaca más lo que no se dice que lo que se dice.

Bajo nuestro punto de vista, la bajada actual ha sido solo un aviso, el primero. El mercado sigue alcista por estructura pero empieza a dar signos de cansancio. Hay muchos valores que empiezan a estar muy caros en términos de PER. Nos recuerda mucho al primer toque de atención bajista serio que se vivió a finales del año 1997 en los comienzos de la burbuja tecnológica; al que siguieron un toque mayor a finales de 1998 y el inicio del mercado bajista a principios del 2000. Posiblemente ahora tras corregir en parte la subida vertical de estos días seguiremos subiendo pero no podemos olvidar que a principios de Marzo de 2003, el Ibex estaba en 5.900 y hoy estamos en los 14.600. En ese periodo es donde se han logrado las verdaderas plusvalías.

La semana se resume en la noticia de la Fed. Una vez lanzado el comunicado los mercados se dispararon y rompieron las resistencias que habían construido los bajistas. A partir de ese momento volvemos a cambiar hacia el sesgo alcista.

Pensamos que ahora llega el momento, al reducirse el riesgo, de tranquilamente ir reincorporándose poco a poco al mercado. Siempre con stops de protección ante eventuales giros o cambios de opinión. Posiblemente ahora tengamos unos meses de mercado con alzas y bajadas continuas que van a exigir una mayor gestión de cada posición, aunque para eso estamos nosotros.

En cuanto a nuestro mercado español, la semana ha estado marcada por nuevos rumores de OPA u operaciones amistosas. Altadis, Iberia, Repsol y como no, el culebrón Endesa, no paran de generarlos. Con todo este movimiento corporativo y con el mar de liquidez que acompaña es difícil que los mercados bajen bruscamente en estos momentos.

Por último, dentro de Bolsalia que se ha celebrado estos días destacamos la conferencia de ayer de Antonio Sáez del Castillo. Muy interesante, sobre todo, por su visión de los mercados y por su funcionamiento. En su conferencia defendió que se puede ganar subiendo y bajando el mercado. Destacamos su recomendación a operar en los mercados con los 3 únicos productos eficientes actualmente para batirlo: futuros, futuros y futuros. Lógicamente, como dice él, al mercado hay que ir aprendido (con formación) o asesorado. Brillante su exposición y pese a la hora (11:15 h del sábado) no cabía casi nadie más.

Lo destacamos porque lo suscribimos al 100 %. De hecho en nuestra cartera personal últimamente no utilizamos otros productos. Liquidez total, coste mínimo, posibilidad de situarnos en cualquier dirección y precio objetivo marcado por el mercado lo hacen un producto eficiente e imbatible.

Ahora toca descansar aunque un poco menos… la semana, como todas, ha sido intensa. Por cierto, en Semana Santa tomaremos vacaciones desde el Lunes Santo hasta el de Pascua incluido. Hay bastantes días de cierre de mercados por vacaciones y el volumen suele ser escaso. Necesitamos alejarnos de las pantallas y desconectar para volver con nuevas energías.

Que paséis un buen fin de semana !!!

Hablamos…

Visión de Mercado a 17 de Marzo

Al final de la semana nos encontramos en una situación de duda total que combina, por un lado, el miedo a recaer sin red si se rompen los mínimos que se probaron por segunda vez el miércoles y que posiblemente no aguantarían un tercer ataque bajista o, por otro lado, intentar una reconstrucción del movimiento alcista, en cualquier caso lenta, al haber perdido gran parte de la confianza en un mercado alcista.

Los soportes clave que vigilamos en estos momentos son el 12.000 del Dow Jones, el 6.000 del Ftse, el 480 del DJ Stoxx 600 Banks y el 13.500 del Ibex. Su rotura por abajo nos indicarían el inicio de un mercado bajista a medio plazo.

Esperábamos que el viernes nos marcara el camino al producirse el vencimiento de futuros y opciones de los principales mercados pero no recordamos un vencimiento tan raro, raro como el vivido ayer. Normalmente es un día donde los máximos del día en Europa se suelen ver en torno a las 12 horas del mediodía porque habitualmente los actores principales requieren un vencimiento alto para a continuación situarse a la baja ya que son los grandes vendedores de opciones del mercado. Ayer no pasó nada de eso y eso puede implicar, bajo nuestro punto de vista, que las manos fuertes ya se habían cerrado hace días y por eso no había presión.

La clave de la semana ha estado marcada por la crisis del mercado hipotecario en Estados Unidos que posiblemente es más grave de lo que parece a primera vista. Solo hay que hacer un rápido repaso por la prensa norteamericana para comprender su gravedad (CNN Money, Wall Street Journal, Bloomberg, …). Además la reiteración de noticias macroeconómicas casi todas negativas o que avanzan debilidad en la economía no ayudan a levantar la moral. Habrá que esperar a que la Fed y Bernanke realicen funciones de bombero.

Por otro lado, hablando de bomberos, el jueves no paró el rumor de la intervención de la “mano de Dios” durante la tarde anterior cuando se perdían los soportes de medio plazo. La “mano de Dios” para los que no la hayáis oído nombrar es la forma de referirse a ese equipo de salvamento de emergencia de la que en algún momento se ha sabido su composición que aparece en los momentos de crisis para dar un impulso a los mercados, haciendo compras selectivas y parar así su caída. El pasado miércoles a eso de las 18 horas de la tarde aparecieron compras inesperadas y anormales tanto en los futuros del Dow Jones como del Nasdaq que se deshicieron al día siguiente, salvando el segundo match ball.

En cuanto a nuestro mercado español, la semana ha estado marcada por fin por la OPA a Altadis. Llevaba meses en el mercado la noticia y al fin se ha producido. Aunque hoy sábado aparecen noticias que pueden enredar la OPA al estilo Endesa. Aparecen nuevos compradores e incluso podría cambiar el papel de la propia Altadis de opada a opante.

No queremos dejar pasar de indicar lo que pasó en los últimos 3 minutos de cotización de Repsol del viernes en los que subió un 3,56 % y movió 8,26 millones de acciones. Rumor de entrada como accionista de capital riesgo.

Solo como reflexión, nos llama la atención el análisis de J.A. Fernández Hódar publicado hoy en Expansión sobre que la corrección no ha terminado. Comenta: “En cinco meses el Ibex ha subido 3.000 puntos sin que nadie se pregunte por qué. Cuando corrige parte del avance, el miedo campa a sus anchas y la pregunta es por qué baja, como si los mercado se pudiesen mover en una sola dirección”.

Que gran verdad… aunque luego en el desarrollo del artículo hay una parte en la que no estamos de acuerdo. Pensamos que no merece la pena aguantar rendimientos negativos y menos con la nueva fiscalidad de las acciones. Nosotros seguimos recomendando estar en liquidez o en cualquier activo monetario desde el pasado 27 de Febrero.

Y la semana que viene más aunque nos enfrentamos a una semana estadísticamente bajista y los soportes clave de medio plazo están muy cerca… en fin, veremos que pasa…

Por cierto, hoy mismo y aprovechando el fin de semana, China ha decidido subir sus tipos de interés 27 puntos básicos hasta el 6,39 %. El lunes veremos como lo digieren los mercados.

Al menos, Fernando Alonso nos puede quitar las penas durante el fin de semana en la primera carrera de la temporada de Fórmula 1. De momento, sale segundo…

Hablamos …

Visión de Mercado a 23 de Febrero

Hace una semana hablábamos del “muro” que representan las cifras alcanzadas por los principales índices y en cuyas cercanías seguimos instalados. Los 7.000 del Dax y los 15.000 del Ibex nos tienen como hipnotizados y ni pasamos ni los podemos dejar atrás. Los niveles psicológicos son así.

Los días de la semana han sido pesadísimos. El nivel nos tiene agotados como un imán que nos atrae una y otra vez. El volumen de la semana ha estado por los suelos y la volatilidad bajo mínimos, tanto que durante las mañanas se ha podido echar la siesta sin mirar las pantallas porque el margen de movimiento ha sido muy pequeño.

Las implicaciones de este movimiento no son negativas en principio… El mercado sigue mostrando su fortaleza cada día al resistirse a corregir y apoya una posible salida por el lado alcista. Como sabemos, en el mercado, la paciencia es dinero, y es en estos momentos de indecisión donde más errores se suelen cometer, sobre todo, por interpretar el movimiento demasiado rápido sin haber llegado a vislumbrar el desenlace del movimiento.

Los rumores sobre un incremento de la tensión entre EE.UU. e Irán y la situación de morosidad hipotecaria ante las crisis del sector inmobiliario en EE.UU. han marcado los últimos días al otro lado del Atlántico. Las últimas noticias macroeconómicas parecen haber tranquilizado los ánimos alcistas.

El petróleo sigue instalado en los niveles de los 60 USD y el cambio Euro USD ha pasado una semana bastante tranquila en torno a los 1,3150.

El cierre semanal nos ha dejado una rendija de optimismo a una rápida salida de la situación actual. La semana que viene tenemos cambio de mes y éstos suelen ser momentos que vienen acompañados de las tradicionales pautas estacionales que últimamente han sido alcistas. Los que entramos diariamente al mercado solo le pedimos que haga algo, que se decida por una salida.

En cuanto a la semana en nuestro mercado nacional ha estado marcada por la operación de Metrovacesa. Los accionistas minoritarios deben de estar contentísimos cuando un día se acuestan con un valor de unos 120 euros el título y amanecen con una minusvalía del 15 %. Pero vamos que puede ser peor porque los principales socios la valoran en 76 euros. Una locura de principio a fin que dejara como siempre heridos de guerra.

Por otro lado, comentar que el pasado jueves asistimos por invitación a la presentación de estrategias de inversión propuestas por Inversis Banco del año 2007. El encuentro fue agradable y coordinado por la periodista Susana Criado de Intereconomía Radio. Nos dieron su punto de vista distintas gestoras internacionales como Blackrock Merill Lynch, Credit Suisse Asset Management, Mellon Global y Bnp Paribas junto a la entidad organizadora.

El mensaje percibido, en general, coincide con el que mantenemos desde finales de año desde nuestra posición en Mavelo Asesores Financieros. Mercado alcista sin dudas; mejor sobre ponderar en Europa sobre España; EE.UU. si, pero con la divisa cubierta y Japón y Emergentes para más adelante o con cuidado. De todas formas habrá algún susto durante el año, porque llevamos muchos meses sin corregir, que posiblemente supongan una oportunidad para volver a entrar. Cuidado con los ladrillos y el sector inmobiliario especialmente en EE.UU. y España.

La verdad es que esta entidad lanza una propuesta interesante dentro del panorama financiero actual esencialmente porque defiende el asesoramiento independiente cuya filosofía obviamente compartimos. Como muestra, esta entidad no tiene gestora de fondos propia cuando su primera especialización ha sido la venta de fondos de inversión al distribuir en el mercado español más de 2.200 fondos de inversión de 60 gestoras diferentes. Para reflexionar cuanto menos.

Por último, los anuncios. Estaremos en Bolsalia, de una forma o de otra, aún por determinar … que se celebra entre los días 22 y 24 de Marzo en el Palacio Municipal de Congresos de Madrid.

Anunciaros también que desde la pasada semana, Mavelo Asesores Financieros no es ya solo un nombre comercial o página web sino una persona jurídica a la que esperamos ver crecer.

También comentar que desde la próxima semana solo publicaremos este informe semanal desde nuestro blog en internet, al que ya os podéis suscribir directamente en él mismo, para que se os envíe un mail cada vez que incluyamos nueva información. La publicación de datos y opiniones pasará a ser prácticamente diaria.

La información de seguimiento tanto de carteras como de derivados pasa a ser exclusiva de nuestros clientes como ya os habíamos ido anunciando. Nuestros clientes la seguirán recibiendo de la forma habitual aunque estamos estudiando la posibilidad de situarla en nuestra web bajo lógica clave de entrada.

Seguimiento de Carteras

Esta semana hemos mantenido la liquidez total en las carteras de gestión dinámica. Posiblemente durante la próxima semana aparezcan nuevas oportunidades de incorporación.

En cuanto a las carteras de larga duración mantenemos posiciones con stop dinámicos que nos protejan de un posible giro a la baja.

Con nuestros clientes en fondos de inversión mantenemos las posiciones recomendadas en su momento de exposición esencialmente a Europa para evitar los riesgos de divisas. Mucha paciencia y tranquilidad y tenemos la posibilidad de incluir también stop. Las entidades en general permiten situar una orden de venta si rebasa el precio liquidativo del fondo un determinado nivel. Con ello no hacemos otra cosa que proteger el beneficio en caso de un giro a la baja.

Fiscalmente habrá que valorar con cada cliente si merece la pena optar por el traspaso hacia fondos monetarios más estables o realizar la venta. Esta decisión depende esencialmente del plazo al que nos hemos propuesto mantener la inversión.

Desde el lunes a primera hora de la mañana nos reincorporamos en directo el mercado.

En fin, la próxima semana más y esperemos que bastante mejor. Las semanas son intensas y ahora a sumergirnos en el fin de semana e intentar desconectar de los mercados. Que también toca…

Hablamos…

Visión de Mercado a 17 de Febrero

Hemos llegado pero lo que cuesta ahora es pasar. Las resistencias psicológicas del nivel 7.000 para el Dax y del 15.000 para el Ibex suponen “il muro” actual para el maratón bursátil. De momento estamos en esa posición de acecho a los niveles de resistencia que de ser rebasados impondrían un nuevo tirón alcista y de fallar su ataque podrían marcar el punto de inicio de una corrección. En ese punto nos encontramos al finalizar la semana.

Durante las últimas semanas, todos los informes de movimientos de flujos del mercado, a los que tenemos acceso en colaboración con Cárpatos, están marcando que las manos fuertes están vendiendo, que los insiders o profesionales venden y que los particulares compran pero modestamente y aún así Wall Street y el resto de mercados europeos están en zonas de máximos gracias a las recompras de acciones propias y las compras de los unos a los otros. Esta es actualmente la gasolina de las Bolsas.

La semana ha estado marcada por las palabras de Bernanke, presidente de la Reserva Federal ante el Congreso de los EE.UU., el miércoles a eso de las 16 horas, apuntando un crecimiento estable de la economía norteamericana y a una inflación estable que alejan futuras subidas de tipos para aquella economía.

Respecto a las divisas, el miedo inflacionista del BCE fortalece el euro acabando la semana por encima del 1,31 respecto al Dólar americano. Y el petróleo, del que hace algunas semanas que no lo comentamos, se encuentra en niveles de 60 USD tras el rebote desde niveles de 50 USD que toco a mediados de Enero.

La semana en nuestro mercado, la ha marcado el BBVA que durante el viernes ha anunciado la compra de Compass Bank para crear el mayor banco de la zona sur de EE.UU. lo que está muy bien a medio plazo pero que por su alto precio el mercado hoy le ha castigado y con él ha arrastrado al Ibex a la baja después de 7 semanas al alza.

En fin, alcistas y como decía Dow las tendencias duran hasta que se acaban.

Seguimiento de Carteras

Durante la semana, hemos cerrado las posiciones abiertas en las carteras de gestión dinámica que nos quedaban dada la pesadez actual de muchos títulos. Así hemos liquidado las posiciones en Indra y en Iberdrola recogiendo los beneficios. Esta última, lastrada hoy de rebote por la operación de BBVA en EE.UU que piensa financiar la compra del banco texano con la salida del 5 % que posee del valor a través de derivados y dentro de Iberdola hay una lucha de poder con ACS que no sabemos como acabará. En estas carteras, a día de hoy estamos en liquidez.

A los clientes que traemos de largo plazo con Telefónica y La Seda, por supuesto, que mantenemos las posiciones.




En cuanto a nuestros clientes en fondos de inversión mantenemos las posiciones recomendadas en su momento de exposición esencialmente a Europa para evitar los riesgos de divisas.

Respecto a la operativa en derivados, estamos en marcha informando directamente a los clientes en informe personalizado de nuestra operativa.

En fin, la próxima semana más y esperemos que bastante mejor. Durante el fin de semana, si se puede y el tiempo nos lo permite intentaremos que nos de el aire del campo bajo los pinos para desconectar un poco del ritmo habitual y recargar pilas. Los últimos meses han sido muy duros por muchos conceptos y necesitamos oxigenarnos. El lunes nos lo tomaremos a medio gas al ser fiesta en EE.UU (President´s day), por lo que Europa se queda sin las referencias de aquellos mercados y el volumen será muy escaso.

Hablamos …

Visión de Mercado a 10 de Febrero

Semana plana y prácticamente sin cambios. Es increíble la dependencia actual de los mercados de los datos macroeconómicos norteamericanos. Una semana, como ésta, en que prácticamente no ha habido ningún dato, los mercados se lo han tomado para consolidar sus niveles. Ha habido trayectos de horas sin ninguna variación en los índices tras la marcha de la semana anterior.

Os decíamos la semana pasada que se habían roto máximos absolutos o relativos en casi todos los mercados y esta semana se ha aprovechado para consolidarlos. Los índices directores se han mostrado muy pesados para intentar lograr nuevos objetivos alcistas. Es lógico tras la subida realizada. Excepto el Ibex, que va siempre a lo suyo, prácticamente de la mano de las eléctricas y de Telefónica ha conseguido nuevos máximos.

Si que nos ha llamado la atención esta semana el desmadre de los pequeños valores. Aquellos títulos de pequeña y mediana capitalización que en unos días cumplen los objetivos de crecimiento de años. Es señal que empiezan a entrar los minoristas. Aquellos que atraídos por grandes revalorizaciones entran en el mercado sin saber donde se dirigen. Se deja notar en muchos detalles. Uno de ellos, por ejemplo, son las llamadas de oyentes a los consultorios de la radio. Durante esta semana he oído varios del tipo “me han hablado muy bien de tal o tal valor”. Los que lleváis tiempo en esto sabéis que estos comportamientos son indicador de mercados maduros o en fase de maduración. No significa que el mercado se vaya a dar la vuelta mañana pero sí que si lo hiciera podría hacer daño. Y los mercados no suelen avisar.

De momento alcistas y, según la política de Mavelo Asesores Financieros, bien cubiertos por stop de beneficios o de pérdidas en cada nueva entrada.

La semana para nosotros ha estado marcada por la asistencia a la parte presencial del último curso de trading que hemos realizado con el equipo de FH Inversiones dirigido por Aitor Zárate. De inicio, no nos fascinó por ver conceptos que ya conocíamos pero poco a poco le hemos ido sacando el regusto final de una visión diferente y nuevos conceptos a probar y estudiar. Ahora entramos en una segunda fase de tutorización con su equipo para consolidar y ahondar en el aprendizaje. Siempre aprendiendo.

Seguimiento de Carteras

Durante la semana, hemos recogido total o parcialmente frutos de nuestras entradas de semanas anteriores. En nuestra política de gestión dinámica de carteras priorizamos buenas rentabilidades en cortos espacios de tiempo intentando no quedarnos en los valores que pasan largo tiempo en lateral o en tierra de nadie sin saber hacia donde van.

Así, todos los valores de nuestras carteras se han revalorizado volviendo a finalizar la semana con liquidez del 50 % aproximadamente y obteniendo revalorizaciones netas de alrededor del 25 % en Sniace, 4 % en Mapfre y 2 % en Zeltia. En alguno de ellos vamos a reentrar tras sacarnos los stop de beneficios y finalizar la semana con nuevos impulsos.

Mantenemos las posiciones de semanas anteriores en Iberdrola, Indra, Telefónica y La Seda.

Hablamos …

Visión de Mercado a 3 de Febrero

Máximos … Al fin, parece que las dudas se han despejado. Estamos en máximos absolutos o relativos en casi todos los índices. Enero ha saldado finalmente el mes en positivo y según la experiencia de los mercados, el año tiene muchas probabilidades de acabar en positivo. El actor principal ha sido la FED con su informe del pasado miércoles a las 20:15 horas que parece haber dado la señal alcista que faltaba. No sube tipos y su mensaje mostró menos preocupación por la inflación

Esta semana ha sido crucial para cambiar el sentimiento del mercado desde un aterrizaje suave hacia un crecimiento moderado. Los índices han finalizado la semana superando el movimiento lateral que mantenían desde mediados de Diciembre y han decidido retomar las alzas. El Dax y el Ibex 35 fueron los primeros en marcar el camino con una apertura muy agresiva, el jueves, coincidiendo con el primer día del mes.

El último en autorizar el discurso, durante el viernes, ha sido el Eurostoxx al situarse y mantenerse sobre los 4.220 puntos. Mientras se mantengan esos niveles en Europa, el Dow Jones Industrial se mantenga sobre 12.700 y el Dow Jones Transportes supere los 5.000 puntos podemos poner los objetivos para el primer trimestre del año en mayores cotas. Con este apoyo, los objetivos inmediatos pasan a ser 15.000 puntos para el Ibex, 4.400 para el Eurostoxx y 7.000 para el Dax.

Durante la semana hemos tenido una batería de datos macroeconómicos que han añadido volatilidad al mercado y han resultado en todos los sentidos. Aunque de momento los buenos se ensalzan y los malos se obvian. Típico en mercados alcistas.

El secreto de momento todo está en la gran liquidez que existe en los mercados, la recompra de acciones propias y las compras de unas compañías a otras. Lo demás es darle muchas vueltas al tema. Si se corta ese flujo habrá que correr y si se mantiene, que de momento es lo que parece, pues nada que siga la fiesta.

Sobre Endesa, nos quedamos la semana pasada preguntándonos cuanto se ofrecía al final. 38,75 € es el precio final que ofrece E.on. Ahora es a los accionistas a los que les toca decidir. Gas Natural se ha retirado de la OPA y ahora es el mercado el que debe decidir. La semana ha mantenido la línea de las anteriores con noticias como que los grandes fondos y hedge funds americanos querían demandar al Gas Natural por retirarse, no vaya a ser que se nos vaya el beneficio. En fin … se ha vuelto un tema cansino el de la OPA y de momento no se ha acabado. Como dice Hodár en Expansión … falta el tercer acto.

En conclusión, los mercados han dado señales alcistas a la vez y en todos los tramos (corto, medio y largo plazo). Como para contradecirlos.

Seguimiento de Carteras

Durante la semana, hemos recomendado tomar posiciones en Mapfre, Indra y Zeltia. Los tres valores parecen haber corregido parcialmente los tramos de subida anterior y nos parecen en situación de volver a arrancar. Como siempre hemos ceñido los stops en cada cartera.

Respecto a los valores que manteníamos en distintas carteras. Mantenemos las posiciones ya que parecen despertar especialmente las posiciones en Iberdrola y Sniace.

A los clientes que traemos de largo plazo con Telefónica y La Seda, sin comentarios y sin mirarlas para no asustarse de las subidas.

Hablamos …

Visión de Mercado a 26 de Enero

Al final seguimos como estábamos … después de una semana complicada donde el lunes pensábamos en bajista, el miércoles el Ibex parecía querer subir al cielo y el viernes nos devolvía a la realidad del final de la semana anterior. Técnicamente seguimos una semana más en zona lateral. Esperar y ver … que gran lema pero como consume.

Lo que nos augura esta posición lateral es que la salida será muy rápida pero no podemos predecir hacia donde. Si es alcista conquistaremos los 15.000 antes incluso de pensarlo y si es bajista visitaremos los mínimos de Diciembre, en torno a la zona de 13.700. Quizá esto último fuera lo más saludable para eliminar la gran sobrecompra que arrastran los índices que aún así mantienen a medio plazo su tendencia alcista sin duda.

A diferencia de anteriores semanas, el cierre de ésta ha sido negativo con los principales índices bursátiles cerrando en rojo. Parece faltar energía en superar los máximos a los que nos hemos acercado en tanto en Europa como en EE.UU. a mitad de semana. Solo el Ibex hizo sus pinitos, como siempre dando las nota, al otro lado de los 14.500 prácticamente solo impulsado por Endesa parar cerrar el viernes de nuevo sobre los 14.400. Nuestro índice por su estructura depende demasiado de los 5 grandes y en cuanto uno de ellos se calienta tira 100 puntos del índice. Ni el Dax ni el Eurostoxx pudieron con sus máximos.

Lógicamente este comentario sobre el mercado solo influye en una gestión a corto plazo habitual en derivados o en recomendaciones sobre carteras gestionadas. Para los clientes que mantienen fondos de inversión por su naturaleza de inversión a medio plazo en principio no influyen estos movimientos.

Sobre Endesa, casi no dan ganas de decir nada viendo la tremenda especulación a la que está sometida. Esta semana, un prestigioso colega la comparaba en tono cómico con la Terra de sus buenos tiempos. Empieza a no saberse que es lo que vale realmente amparados todos los cálculos en su ya famosa prima de control. Cuanto vale controlar Endesa? Durante la semana, Acciona se descolgó con que no vende a menos de 58 €. Si Eón decide no comprar a más de 35 €? Alguien tendría un problema y el Ibex por correlación se daría un buen baile. El próximo acto de esta obra será el día 2 de Febrero. Cuanto se ofrecerá al final?

En definitiva, seguimos en semana de situación de esperar y ver.

En cuanto a nuestro mercado destacar los movimientos correctivos y lógicamente bruscos al igual que fue la subida de Zeltia que ha finalizado la semana en torno a los 6,25 €. Si aguanta y recupera energías para rebasar los 6,50 € nos confirmaría las ganas de ir hacia arriba. Si por otro lado, tiene un cierre diario por debajo de este nivel podría vovler al inicio del movimiento en torno a los 5,70 €. que realmente nos han sorprendido dado el volumen con el que se han efectuado. Puede ser el valor del año …

Por otro lado, destacar la subida de REE y Enagás que han formado una interesante figura de vuelta tras el castigo recibido.

Seguimiento de Carteras

En Mavelo Asesores Financieros durante la semana, hemos operado poco. El lunes recomendamos tomar posiciones en Telefónica para aquellos clientes que no la tenían actualmente en cartera. Pensamos que cualquier escape alcista debería ir acompañado por los 5 grandes y para Telefónica esperamos verla en breve cerca de los 17,50 €. Stop loss situado en 16,52 desde la entrada que ha respetado sin problema dando muestras de su fortaleza.

El miércoles intentamos una incorporación agresiva a REE en la apertura pero no logramos cruzar nuestras ordenes a 29,30 €. Abrió con hueco en 29,50 y decidimos no correr tras el precio. El próximo lunes nos replantearemos la situación en función del tono de la apertura del mercado porque si que esperamos verla a corto en torno a 32 €.

Opinión

Lo primero de todo, confirmaros que desde ayer viernes, somos chicos €FA al haber superado las últimas pruebas de Diciembre. Os pongo el enlace para que conozcais lo que realmente implica ya que sé que algunos aún no lo conoceis.

Da la casualidad, que hoy el tema está de moda a colación de la MiFID (Directiva Comunitaria sobre los Mercados de Instrumentos Financieros) que estamos esperando para el mes de Noviembre en el sector. Promete crear muchas opiniones hasta su entrada en vigor y a las grandes entidades no les parece gustar demasiado por la adaptación que deben realizar y por los cambios que implica al sector.

En Expansión hoy hay una artículo (pag. 53 - MiFID, Churchill y Efpa firmado por Santiago Satrústegui de Abante Asesores) que no he sido capaz de imprimir desde el PDF para adjuntarlo, que explica bastante bien la actual situación. En El Economista, también en el diario de hoy (pag. 6 Bonos y préstamos - "Vemos la MiFID como una oportunidad" Entrevista a Julio Alcantara Director General de AIAF.

Con los pasos conseguidos y con el curso de Derivados sobre SP500 impartido por Aitor Zárate que tenemos pendiente entre los días 5 y 7 de Febrero daremos por concluida la fase inicial de formación que nos propusimos al iniciar esta nueva fase profesional (menos mal que reservé mi hueco a tiempo ya que no quedan plazas de este curso hasta Junio). Ahora mismo, solo tenemos pendiente de confirmar el posible curso en EE.UU. para después del verano con el equipo de Pristine y el amigo Oliver Vélez. Que tiemblen los mercados ...

En breve, las recomendaciones sobre valores y posiciones en el mercado pasarán a ser exclusivos de nuestros clientes manteniendo los informes semanales de visión de mercado y cualquier otra idea que nos parezca interesante accesible a través de este blog. Avanzamos despacio, paso a paso, pero sin parar.

Hablamos …