martes, 30 de septiembre de 2008

Momento de la verdad

Se han roto los esquemas, tras el rechazo al plan propuesto en EE.UU.. Era algo que no entraba casi en ninguna posibilidad tras los apoyos que parecian haber logrado el propio Presidente Bush. La discusión real es si dejamos que el libre mercado depure sus excesos o si los estados sigan interviniendo a destajo en el sector financiero y tapando los problemas.

Quizá la solución ideal sea la intermedia pero en estos momentos no queda espacio para empezar a debatir. Lo cierto es que los estados están respaldando y nacionalizando en estos últimos días a las entidades en peligro para que los ciudadanos no sufran ningún descalabro grave en sus ahorros. Entre ayer y hoy, Dexia, Fortis y  B&B  han sido respaldados por los paises donde actúan. Hoy, Irlanda ha respaldado a todo su sistema financiero y emisiones realizadas por ellos. La crisis ha saltado el Oceáno.

En EE.UU. las quiebras de entidades y marcas comerciales han limitado muchísimo sus efectos sobre sus propios clientes al ser rápidamente asumidos y comprados por otras entidades y, a la vez, las autoridades han demostrado una libertad en la toma de su decisión de voto que no tenemos a éste lado del Atlántico y quizá por ello nos ha sorprendido mucho más.

Posiblemente la parte fundamental es la propia filosofia del plan Paulson o Bush. Entidades financieras, muestren de una vez por todas cual es su agujero real para poder recuperar la confianza en el sistema. No dudamos que las autoridades seguirán trabajando hasta conseguirlo pero lo más importante es que se establezcan unas nuevas reglas para la evolución futura del sistema financiero. 

Es momento para mantener la calma. Posiblemente la propia sobreventa brutal de los mercados provoque su propio rebote en los próximos días y eso dará un espacio de tiempo a todos los inversores para seguir tomando buenas decisiones tanto de inversión como para asegurar nuestros ahorros. 

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lunes, 29 de septiembre de 2008

Rechazado

El plan Paulson ha sido rechazado en la votación de esta tarde. A partir de ahora, todo puede ocurrir.

Posiblemente se produzca, en breve, un plan centralizado de actuación sobre los mercados a través de una reducción conjunta de tipos de interés. El BCE puede ahora ser el protagonista para calmar a los mercados.

La verdad es que ahora es dificil realizar cualquier análisis serio y solo nos queda seguir atentos a todas las noticias y sucesos que ocurran desde este momento.

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domingo, 28 de septiembre de 2008

Visión actual

Tensa espera. Hemos pasado de una semana de locura total a una semana a la espera de la decisión del Congreso de EE.UU. respecto al Plan Paulson.

 

Respecto a su aprobación final no tenemos ni hemos tenido ninguna duda dada la situación actual. Los políticos, eso si, han de realizar su particular puesta en escena. Pero si que hemos de valorar con mucha tranquilidad sus efectos. El coste que ha de asumir la economía global en su conjunto y en especial los contribuyentes es lo que aún no está del todo definido.

 

En estos momentos, cualquier entidad financiera es vulnerable. No ya por sus pufos o esqueletos guardados en el armario, ni por la falta de crédito del resto del sector financiero; si no por que el miedo es libre, y en estos días campa a sus anchas. Wachovia Bank podría ser en estos momentos el siguiente de la lista en EE.UU. y Fortis Bank, en Europa, en los últimos días de la semana también se ha unido al club de entidades en las que se ha puesto el punto de mira y será vendido en breve. Hoy mismo en Inglaterra se informa de la nacionalización de una nueva entidad, Bradford & Bingley (B&B), antes de la apertura de los mercados de mañana lunes.

 

La crisis actual ya se está comparando a la del año 1929 y sus efectos no se van a diluir de un día para el otro aún con las esperadas medidas. Creemos que éstas tranquilizarán al menos al sector financiero para evitar la escalada de quiebras y descalabros pero de ahí a que las bolsas repunten o a pensar que ya está todo arreglado hay muchísimo camino. Es momento de mantener la calma que es nuestra única arma para seguir tomando decisiones acertadas.

 

En España, la semana han destacado los comentarios de nuestro presidente de Gobierno respecto a nuestro sistema financiero. Hace mucho tiempo que aprendimos que si sacas mucho pecho al final te lo pueden hundir. Nuestro sistema es cierto que aprendió del pasado y tiene cierta solvencia, pero aún con ello, esta misma semana hemos sabido que alguna caja de ahorros española ha tenido que aceptar firmar un crédito interbancario al 20 % para mantener equilibrada su posición puntual de tesorería. Muchísimo cuidado con barriletes cósmicos y similares. Falta liquidez en todo el sistema y la primera fusión ya ha aparecido con el Banco Popular reuniendo filiales. Habrá más y, sobre todo, en el sector de cajas de ahorro. El mayor peligro actual del sistema es el miedo que puede asumir cada individuo. Si muchos se giran contra un punto de mira, en pocos días se pueden derribar las torres más altas.

 

En resumen, estamos asistiendo a un momento histórico para el sector financiero mundial. Los mercados por otro lado descontarán, con velocidad como siempre, las buenas y las malas noticias. La volatilidad seguirá siendo la dueña de las bolsas mundiales por un tiempo.

 

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sábado, 20 de septiembre de 2008

Visión actual del mercado

Histórico !!! Locura de adrenalina por todos los lados. Orgías de volatilidad bajista y alcista. Son los titulares o tonos de los mensajes que encontramos estos días para referirse a los mercados financieros.

Lo cierto es que los últimos 7 días tardarán mucho tiempo en olvidarse por la cantidad de acontecimientos que han sucedido y su implicación para el futuro. Entidades quebradas, compradas, cambios de reglas, intervencionismo, socialización de las pérdidas. Esta semana es muy difícil de resumir en poco más de una hoja nuestra visión semanal. La mayoría de noticias han pasado por las cabeceras de los telediarios de cualquier cadena nacional y son conocidas por casi todos.

De momento la semana ha permitido poner al mercado al borde del precipicio y de repente girarse en V y pensar que todo se ha olvidado con una solución que a estas horas no conoce aún los detalles. Solo con la declaración de intenciones del Estado de asumir y extirpar todos los pufos tóxicos a la vez que se prohibe la actividad de venta en corto por unos días. Todos los datos que conocemos en estos momentos se refieren a que la subida se ha debido a una subida artificial provocada por un gigantesco e histórico cierre de cortos más que a compras efectivas. Muchas manos fuertes se han quedado en liquidez antes de tomar decisiones.

Nosotros pensamos que se acaba de poner el primer peldaño para la próxima burbuja, que no aprendemos de los errores por lo que solo nos queda repetirlos y que posiblemente los próximos líderes mundiales se encuentran por Asia. La medida, una vez valorada, posiblemente es demasiado costosa incluso para Estados Unidos. Se habla de 800.000 millones de USD más todo lo inyectado en las últimas semanas y meses.

Para los inversores, lo principal en estos momentos es seguir controlando la calma e ir tomando decisiones de inversión en base exclusivamente a sus propios sistemas de especulación estudiados y probados. Lo demás es seguir lanzándose al borde del abismo y dejarse hacer trizas por los tiburones del mercado.

Si que os referiremos una serie de artículos y puntos de vista que nos parecen acertados:

La semana que cambió el mundo de S. McCoy

Como en Dinamarca de Leopoldo Abadía (autor del célebre informe Ninja)

Entrevista al profesor Charles Goodhart de London School of Economics


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miércoles, 17 de septiembre de 2008

Mañana toca rebote

Por lo criminal si hace falta pero mañana casi seguro que rebotan los mercados. Cuando se agotan todas las estrategias por parte de las autoridades se prohibe vender y todo solucionado. 

Nos recuerda a las normas de la Fórmula 1. Según van pasando las carreras se cambian las reglas para seguir participando. Así se acaban las temporadas con un reglamento distinto al que se comenzó. En el mercado bursátil empieza a ser igual. Que inyectamos, compramos, absorbemos y demás intervenciones y no conseguimos que suba pues se prohibe ponerse corto y solucionado.

La medida anunciada por la SEC es la de prohibir ponerse corto contra 19 valores de especial relevancia en el sector financiero.

El rebote del pasado mes de Julio se basó en esta política que duró hasta mediados de Agosto. Una vez más se demuestra que el mercado no es simétrico. 

Aún así mucho cuidado !!! 

Punto de inflexión?

La intensidad de las últimas 72 horas puede suponer el punto de inflexión para la situación que atraviesa el sistemas financiero internacional. Destacamos 2 decisiones tomadas por las autoridades monetarias de EE.UU.. 

La primera es la de dejar caer a Lehman Brothers enviando un mensaje claro para el resto de navegantes. Si se hace se puede pagar y los excesos del sistema financiero de los últimos años requerian reestablecer la sensación de la existencia de límites. De los grandes 5 bancos de inversión estadounidenses ya solo quedan 2. Clarísimo el mensaje al resto del mercado.

La segunda fue la de no ceder ayer a las presiones del mercado que presionaban a la Fed para una bajada inmediata de tipos de interés. No lo ha descartado para un futuro pero no ha cedido a las presiones que le imponian los mercados. También un claro mensaje al mercado.

A cambio estos costes de imagen incurridos por esas decisiones ha tomado las medidas necesarias para salvar a otras 2 entidades que pondrian en mayor riesgo al sistema financiero mundial. Por un lado, favoreciendo la operación de Merrill Lynch, y por otro lado, el préstamo facilitado a AIG a cambio de un 80 % de su capital.

Con este punto de inflexión, no queremos decir que los mercados bursátiles empiecen a subir hoy o mañana pero si que al menos se ha reconocido el problema y se ha intervenido al paciente. Es el primer paso para intentar sanar.

Ahora toca ver el movimiento entre entidades financieras europeas. Llegarán sin duda para sanear el horizonte.

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martes, 16 de septiembre de 2008

Momentos de Pánico

Cárpatos refleja este comentario personal en su página, el cual suscribimos 100 %. Cuando un profesional de su experiencia y con su sistema de información capta este ambiente. Cuidado, muchísimo cuidado !!!

"Nunca en mis 23 años de carrera había visto un pánico igual entre las manos fuertes. Por favor olviden la bolsa salvo que anden con tácticas de especulación a corto en las que estos bandazos vayan bien o sistemas con este tema ya descontado. Hay pánico. Y el pánico no lo da Lehman, lo da AIG. He hablado con muchos bancos europeos y si cae alguien que tiene deuda por el PIB español, está todo bicho viviente contaminado. Alerta roja. Mucho cuidado. Y vuelvo a repetir, por enésima vez que cuidado con los que paguen plazos fijos desorbitados, Lehman ha demostrado que nada hay seguro y que un plazo fijo no es un activo libre de riesgo. Hay bancos buenos y malos, gestores buenos y malos, ahora más que nunca es el momento de buscar a quienes de verdad merezcan confianza."

En estos momentos, la FED ha inyectado 50.000 MM de USD en el sistema y la pesadilla continúa. AIG ha llegado a estar perdiendo un 70 % y ahora pierde en torno al 40 %. El gobernador del Estado de Nueva York ha declarado que si AIG no consigue en el día de hoy el préstamo que comentábamos ayer de unos 75.000 MM de USD, se vería abocado a la quiebra. Sin comentarios !!!

Los mercados se han emborrachado de volatilidad y los precios parecen cuchillos que rasgan en todas las direcciones.

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lunes, 15 de septiembre de 2008

Dia de nervios

Nervios por todos los lados. Al final se cumplieron las peores expectativas y Lehman Brothers se ha declarado en quiebra. Además la compra a toda prisa de Merrill Lynch por parte de Bank of America certificaba las dificultades por las que está pasando el sistema financiero en EE.UU. 

AIG por otro lado se ha dejado el 60 % de su valor en la sesión de hoy. Parece ser que el estado norteamericano ha solicitado a JP Morgan y Goldman Sachs que preparen una linea de crédito de 75.000 MM de USD para mantener a salvo esta entidad.

La sesión abría en Europa rompiendo los mínimos de la última semana y encarando los mínimos anuales. El Ibex ha perdido con claridad el nivel de 11.000. En EE.UU. la sesión ha ido de mas a menos encarando en las últimas horas de sesión sus mínimos anuales. Se ha debido creemos a los constantes rumores de intervención de la FED vía tipo de interés que al final no se ha producido.

Al cierre se ha confirmado la situación técnica que sospechábamos y se han roto los mínimos anuales en los principales índices  como el SP500. El mercado está en manos de los bajistas y ése es el único sentido posible para seguir especulando.

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domingo, 14 de septiembre de 2008

Visión actual

Dudas, muchas dudas. Durante la semana se han remarcado las dudas en las que actualmente andan instalados los mercados. Los efectos beneficiosos del salvamento de las hipotecarias, Freddie Mac y Fannie Mae, duraron si acaso una sola sesión. A partir de ese instante se puso en el punto de mira de la especulación, Lehman Brothers, que ha cedido un 74 % de su valor bursátil en apenas 3 sesiones y un 95 % en lo que va de año.

 

Con Lehman Brothers nos referimos a un banco con 164 años de historia y que hasta hace un mes ocupaba la cuarta posición como entidad financiera de EE.UU.. En estos momentos no hay nada a salvo. Desde el viernes, se suceden las reuniones entre las autoridades financieras y los posibles compradores para cerrar la venta del banco. A la vez, y en paralelo, también se está estudiando la declaración de quiebra con un importante despacho de abogados por si no hay acuerdo.

 

Paulson como responsable del Tesoro en EE.UU., ya anunció el pasado viernes que no había posibilidad de seguir asegurando las pérdidas por parte del Estado ante posibles compradores como se había realizado anteriormente con Bear Stearns y con las sociedades hipotecarias. Esta peligrosa política podría situar en similares posiciones en los próximos días a sociedades como: AIG, Washington Mutual o incluso Merrill Lynch.

 

Por ello, la apertura de los mercados para el próximo lunes dependerá de esta resolución. A estas horas, sabemos que Barclays que parecía estar interesado en la compra de la sociedad se ha levantado de la mesa de negociación. De todas formas hasta la apertura de los mercados para mañana lunes, puede suceder cualquier cosa.

 

Tal y como ha quedado el cierre semanal de los principales índices, la pérdida de los mínimos de la pasada semana incrementarán los riesgos de soportar grandes presiones bajistas. Además el próximo viernes tenemos vencimiento trimestral de opciones y futuros que añaden intereses de todo tipo a la marcha de los mercados.

 

Por otro lado, en nuestro mercado nos llama la atención la decisión de Sacyr de poner a la venta su participación en Repsol. Lógicamente al descender la cotización de la petrolera se le han requerido más garantías para mantener su posición de adquisición apalancada y se puede producir cualquier resolución a corto plazo.

 

Como conclusión, solo podemos decir que hay que mantener la tranquilidad y que van a aparecer grandes oportunidades. Liquidez, Bendito tesoro !!!

 

 

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viernes, 12 de septiembre de 2008

Lehman, la Fed y los fines de semana

Peligro Fin de Semana !!! Los últimos están siendo muy intensos para los empleados del Tesoro y de la FED en EE.UU.. Cuando se barrunta el jueves, empiezan a temblar. Como si fueran investigadores del CSI empiezan a especular sobre el cadaver que pondrán sobre su mesa al siguiente fin de semana.

La semana pasada, las hipotecarias Fredy y Fannie. El actual, es Lehman Brothers o cuarto mayor banco de inversión de EE.UU..

O al menos eso era al comienzo del ejercicio. Durante el año ha perdido un 95 % de su valor y es que hasta cero aún le queda sitio. Es la respuesta que más estamos dando ante multiples consultas sobre valores y su precio actual.

Lehman ha sido el termómetro de los mercados en la semana actual hasta que desde ayer se ha puesto el cartel de "En Venta". El comprador potencial lo tiene claro. Si me limpian, respaldan o asegura el estado americano su deuda y pufos varios, me lo quedo. Es la moda. El pasado fin de semana, las sociedades de rating tardaron pocos minutos en refrendar la calificación triple A para las hipotecarias intervenidas.

Descontando esa linea de actuación en la resolución del problema, los mercados bursátiles, desde anoche, han decidido que quieren rebotar. Hasta donde? Dependerá del fin de semana y sus noticias al respecto pero los efectos de la dosis cada semana duran menos.

Para los siguientes se empiezan a destacar tanto AIG como Washinton Mutual. A este paso al estado estadounidense no le va a faltar de nada: bancos, hipotecarias, bancos de inversión, aseguradoras ... A ver si al final, el que va a llevar razón con su discurso es Trichet? Tiempo al tiempo.

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lunes, 8 de septiembre de 2008

Subidas espéctaculares pero ...

... poco operativas. Hoy hemos asistido a una apertura con gran hueco alcista tras la confirmación de la intervención de las hipotecarias Fannie Mae y Freddy Mac que solo ha podido ser recogido por unos pocos con operativas profesionales basadas ensu mayoria en opciones.

Para el resto, es decir la mayoria de los inversores, este tipo de movimientos solo queda reflejado en las estadísticas de los mercados y en los titulares de los medios de comunicación como aperturas de Telediarios. 

Bajo nuestro punto de vista. El cierre de esta noche en Wall Street marcará la diferencia entre que veamos finalmente un gran rebote que corrige la sobreventa acumulada dentro de un mercado bajista o que podamos vislumbrar algo más. Para eso, solo un poco más de paciencia ...

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domingo, 7 de septiembre de 2008

Visión actual

Cuando nos fuimos de vacaciones, esperábamos más visibilidad al regreso; pero de momento, si acaso se ciernen más dudas sobre los mercados. Hemos regresado en Septiembre y coincide que estamos en época de huracanes y tifones.

 

La semana comenzó tranquila con un intento alcista en Europa aprovechando el cierre de Wall Street por la festividad estadounidense del Labor Day. A partir de ahí, los mercados bursátiles entraron en momentos de dudas y de no saber que hacer hasta que, el jueves tras el mensaje de Trichet, se decidieron por recortar bruscamente a la búsqueda de los mínimos anuales. Mientras los bonos se lanzaban con igual locura al alza.

 

Estamos en un momento bastante complicado de analizar porque no concuerda nada. Durante la semana, el petróleo no ha parado de corregir, el dólar ha seguido ganando terreno al Euro y al Yen e incluso el oro ha estado reduciendo su valoración. Los bonos han pasado gran parte de la semana dando bandazos sin poder rebasar sus resistencias. Parecían todas ayudas iniciales para el repunte de los mercados bursátiles. Además el calendario acerca a toda velocidad las elecciones en EE.UU. que se pueden decidir en medio de un crash bursátil en toda regla.

 

En el momento de escribir este post, tenemos una noticia que puede cambiar cualquier análisis desde la apertura del mercado del próximo lunes. La nacionalización de las grandes sociedades hipotecarias americanas: Freddie Mac y Fannie Mae nos ratifica la enorme dificultad y peligrosidad del momento actual. Hoy, domingo, por la tarde en horario americano (noche-madrugada española), el secretario del Tesoro Henry Paulson anunciará los detalles de la misma. Su caída podría arrastrar al mercado financiero estadounidense. La necesidad de intervención demuestra que quizá la mayoría de los inversores no podamos imaginar la dimensión del problema al que se enfrentan los mercados. El gran dilema actual es saber si las propias autoridades monetarias mundiales lo conocen realmente y si tienen capacidad de maniobra para resolverlo o al menos minimizar sus efectos.

 

Wait and see (esperar y ver) parece ser el mensaje mas extendido en estas últimas fechas a ambos lados del Atlántico. En cristiano, prudencia y maximizar el cuidado y control del riesgo. Los mercados hablarán de nuevo desde el lunes

 

 

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Mavelo

jueves, 4 de septiembre de 2008

La banca sigue en peligro

El BCE finalmente ha confirmado el endurecimiento de las condiciones crediticias para el sector financiero. Cada dato que conocemos sobre el sector, solo sirve para aumentar la preocupación de los mercados exponencialmente.

Aparte de las nuevas condiciones del BCE, hoy se publicaban en El Confidencial, dentro de la sección Valor Añadido de S. McCoy los diferenciales o primas de riesgo con el que la banca europea recibe a las entidades españolas:
"Una ausencia que va a venir reforzada por los problemas de financiación a los que se enfrentan. No sólo la desconfianza sigue instalada en el interbancario, con diferenciales que multiplican por siete la media de los 10 ejercicios anteriores a agosto de 2007, sino que las primas de riesgo que se piden a las entidades españolas vuelven a situarse cerca de niveles de marzo del año pasado, siendo muy superiores, en conjunto, las exigidas a las cajas de ahorro frente a los bancos. Sólo el Santander, que ha visto como recientemente le rebajaban el rating de alguna de sus titulizaciones hipotecarias, para deleite de la Pérfida Albión, y el BBVA logran financiarse por debajo de los 100 puntos básicos de spread a cinco años. A entidades como Popular, Sabadell o La Caixa los inversores les exigen diferenciales cercanos a los 2,5 puntos porcentuales, cinco veces más que antes de la crisis. Una situación que se repite en aquellos mercados en los que la sangría inmobiliaria es mayor como Estados Unidos o el Reino Unido. Y ya se sabe, si no hay dinero en la caja, o éste cuesta sustancialmente más caro, o bien no se presta o el margen ordinario de intermediación obliga a hacerlo a tipos más altos. Ni están, ni se les puede esperar…"
Sinceramente, nos han llamado la atención, los diferenciales de penalización que se exigen a entidades como La Caixa o Popular porque por una simple regla de tres podriamos imaginar las que se están pidiendo al resto de entidades. Vamos, entendemos que la política de pagar extratipos para captar pasivo atiende a razones exclusivas de supervivencia.

Además, hoy Citi nos recuerda que "queda mucho dolor" en la banca mediana de nuestro país y cree que caerá al menos otro 30 % desde sus valoraciones actuales.

En fin, parece que queda susto para rato.

Saludos, 

   

miércoles, 3 de septiembre de 2008

Catacrash de Almirall y ya van unos cuantos ...

No aprendemos y además solo podemos ponernos en manos de la CNMV para que nos proteja de los forajidos.

El cóctel es el habitual de los últimos tiempos. Rumores falsos de OPA, acciones con poca liquidez, calentón para soltar papel arriba y desplome que aguanta el resto de accionistas despistados. La acción se cae un 42 % en una sola sesión y aqui no ha pasado nada. 

Hoy le ha tocado a Almirall pero la lista empieza a ser preocupante en los últimos meses. Un caso más de la peligrosidad actual del mercado y que muestra la cara de los bandoleros que campan en los rincones del parquet.

Que Dios nos pille confesados !!! y en LIQUIDEZ !!!

Hablamos ...

martes, 2 de septiembre de 2008

De vuelta ...

Hola a todos de nuevo,

Aunque llevamos ya varios días al pie del cañón, aún no nos habiamos puesto a escribir.

De todas formas, a estas horas solo os podemos confirmar que seguimos, mas o menos, donde dejamos a los mercados bursátiles a finales de Julio. Solo asistimos a bandazos dentro de un movimiento lateral al que regresamos ante cualquier intento de escapada.

En nuestro esquema de trabajo mantenemos la idea de continuar en un mercado bajista a medio plazo con posibles y bruscos repuntes alcistas a corto plazo.

Ayer prácticamente no hubo mucho movimiento con la festividad en EE.UU. del Labor Day. La excusa de hoy ha sido el movimiento bajista del precio del petróleo que ha rozado los 105 USD pero a estas horas Wall Street es arrastrado por la caida de las energéticas y del Nasdaq. Los movimientos tan duros en la materia prima desde el viernes, se justifican por las previsiones del huracán Gustav que al final no ha sido tan fuerte como se esperaba.

En estos momentos, cualquier resultado mejor de lo esperado hace volar las campanas y cualquier dato negativo puede hacer temblar las bolsas en cualquier momento. Es el patrón típico de estas fechas.

Un saludo y estamos de nuevo en contacto ...